20221127-国信证券-海外市场速览_市场对美国经济的判断进一步走向悲观_15页_1mb

海外市场速览总结

核心内容

1. 美联储经济展望下调：11月FOMC会议纪要显示，美联储对美国经济的预期进一步悲观，预计产出在2024-25年将低于潜在增速，失业率将高于稳态水平。PCE同比增速预计在2022年末降至5.3%，核心PCE降至4.6%。尽管市场对CPI的判断较为乐观，但整体经济前景依然偏弱。

2. 美国制造业PMI降至十年次低：11月美国制造业PMI为47.6，为近10年来除2020年上半年外最低点，服务业PMI也处于十年次低水平，表明美国经济衰退风险逐步显现。

3. 美股面临下行压力：标普500指数在经历6周反弹后即将触及200日均线，历史数据显示该均线为下行阶段的压力线，结合美联储加息和经济衰退预期，美股大概率将难以突破，后续可能转向下行。

4. 港股阶段性回调，建议等待配置窗口：港股在快速反弹后出现回调，认为10月末已确认本轮下行最低点，12月/1月或为更优的配置时机。建议关注高股息板块，如运营商、银行、地产等，以及已实现稳态盈利的成长股。

主要观点

• 美联储政策：尽管市场对短期降息有所期待，但预计短期内不会降息，联邦基金利率将维持在525bp左右。
• 美国经济衰退风险：制造业和服务业PMI均处于低位，表明美国经济可能正在步入衰退，这对股市形成压力。
• 港股策略：建议投资者在当前阶段保持防御性投资，关注高股息个股，并准备在12月/1月布局成长股。
• 市场趋势：美股和港股均面临调整压力，需关注技术指标和基本面变化以判断后续走势。

关键信息

美股表现

• 标普500：近一周收益率1.5%，近一月4.3%，年初至今-15.5%。
• 纳斯达克指数：近一周0.7%，近一月0.2%，年初至今-28.2%。
• 道琼斯工业指数：近一周1.8%，近一月7.9%，年初至今-5.5%。
• PMI数据：制造业PMI为47.6，服务业PMI为46.1，均处于十年低位。
• 利率预测：2年美债收益率预计下降至4.42%，10年美债收益率预计降至3.68%，10Y-2Y利差为-74bp。

港股表现

• 恒生指数：近一周-2.3%，近一月15.9%，年初至今-24.9%。
• 恒生科技指数：近一周-6.5%，近一月21.3%，年初至今-38.3%。
• 南向资金：港股通净买入金额（人民币）和（港币）均出现波动，部分板块如房地产、金融、科技受到资金关注。
• 业绩调整：有46家公司业绩上调，73家公司业绩下调，其中和记电讯、京东健康、新创建集团等表现较好。

风险提示

• 疫情发展不确定性：可能对全球经济造成影响。
• 经济周期下行：美国经济衰退风险增加。
• 国际政治局势不确定性：可能影响市场情绪和资金流动。
• 国内货币政策不确定性：对港股和A股市场可能产生影响。

行业分析

港股板块表现

• 周期板块：房地产、建筑装饰、钢铁等板块表现相对较好，但整体仍处于调整阶段。
• 科技板块：电子、计算机、传媒等板块表现不佳，但部分公司如和记电讯、快手-W、药明生物等仍受关注。
• 金融板块：银行、保险等板块表现较为稳定，但非银金融板块表现较差。
• 消费板块：汽车、家用电器等板块表现不佳，但部分公司如理想汽车-W、吉利汽车等受到资金流入。

美股板块表现

• 材料板块：表现较好，但整体仍处于调整阶段。
• 金融板块：保险、银行等表现较好，但多元金融板块表现较差。
• 可选消费板块：零售业表现较好，但整体仍处于调整阶段。
• 信息技术板块：软件与服务、技术硬件与设备等表现不佳，但部分公司如微软、苹果等受到资金流入。

投资建议

• 港股：建议投资者在12月/1月关注配置窗口，优先选择高股息个股，如运营商、银行、地产等，并准备布局已实现稳态盈利的成长股。
• 美股：建议投资者关注标普500和纳斯达克指数的调整风险，结合技术指标和基本面变化判断后续走势。

图表目录

• 图1：全球主要指数与资产比较
• 图2：联邦基金利率预测变动
• 图3：美国国债收益率走势与预测
• 图4：美国Markit制造业PMI：季调
• 图5：美国Markit服务业PMI：商务活动：季调
• 图6：港股通各板块表现中位数（按申万一级行业划分）
• 图7：港股通各板块表现中位数排名（按申万一级行业划分）
• 图8：港股通各板块表现中位数（按GICS行业划分）
• 图9：港股通各板块表现中位数排名（按GICS二级行业划分）
• 图10：港股通个股业绩调整幅度排名（FY2净利润）
• 图11：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润，申万一级行业）
• 图12：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润，GICS行业）
• 图13：港股通净买入（人民币）
• 图14：港股通净买入（港币）
• 图15：个股南向资金流入与流出排名
• 图16：各行业南向资金净流入情况（申万一级行业）
• 图17：各行业南向资金净流入情况（GICS行业）
• 图18：美股各板块表现中位数
• 图19：美股各板块表现中位数排名

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