20221127-国金证券-电力设备与新能源行业研究_光伏价格拐点进一步清晰_欧洲需求增长动力明确_8页_1mb

新能源与电力设备行业周报总结

核心内容

本报告分析了新能源与电力设备行业的市场表现、子行业动态及投资建议，重点围绕光伏、储能、风电、氢能与燃料电池、电力设备与工控等领域展开。整体行业维持“买入”评级，认为当前市场处于强基本面背景下的情绪低迷阶段，是布局良机。

主要观点

光伏&储能

• 价格拐点明确：光伏产品价格拐点进一步清晰，硅料价格出现松动，预计12月出货加速，组件价格将逐步下行。
• 需求释放：短期关注12月地面电站需求释放，中期关注硅料降价带来的盈利改善，尤其对储能、电站开发/EPC、主/辅/耗材（电池片、石英砂、胶膜粒子）及部分渠道销售组件有利。
• 欧洲需求强劲：欧盟对天然气价格的限价及税收政策调整并未影响光伏投资积极性，反而显示对能源价格的高预期，欧洲光伏需求增长动力明确。
• 投资建议：重点推荐储能（阳光、宁德、南都、上能等）、一体化龙头（隆基、天合、晶澳、晶科、中环）、alpha硅料（通威、协鑫）、设备（奥特维、迈为、高测、金辰、捷佳等）、电站EPC/运营商、高景气辅材等方向。

风电

• 政策支持：上海成为第四个出台海上风电补贴方案的省级行政区，预计2023年装机、招标、业绩兑现有望三高。
• 长期景气逻辑：海风长期渗透率提升叠加装机周期性转向成长，高景气龙头成长逻辑不改。
• 零部件龙头受益：随着疫情缓解和大宗商品价格下降，零部件龙头企业三季度业绩环比提升，预计Q4业绩将有进一步改善空间。
• 投资建议：持续推荐海风相关产业链、全球供应及国产化替代的高成长零部件、受益行业景气环节。

氢能与燃料电池

• 政策利好：北京市发布加氢站发展规划，预计2023/2025年前建成并投运37/74座加氢站，保障FCV放量与运营。
• 供氢缺口：2023/2025年存在约4336/28107吨/年的供氢缺口，将快速推进电解水制氢发展。
• 企业动态：国鸿氢能计划于港交所主板上市，公司是燃料电池产业的龙头企业，具备产业化、规模化和技术迭代降本优势。
• 投资建议：关注布局电解槽企业、加氢站建设和设备企业、燃料电池核心零部件头部企业IPO进度。

电力设备与工控

• 推荐赛道：配电变节能改造、南网、电表、配网数字化等。
• 国产化进程：工控板块国产化替代与项目市场突破持续加速，看好龙头企业的结构性增长机遇。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金电力设备与新能源指数：1674
• 沪深300指数：3776
• 上证指数：3102
• 深证成指：10904
• 中小板综指：11689

本周重要事件

• 能源局发布10月风光装机量
• 欧盟提议天然气价格上限为275欧元/MWh
• 隆基下调硅片报价
• 上海出台海风补贴方案
• 北京发布加氢站发展规划
• 大宗商品价格小幅下降

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%~5%；
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

• 行业评级：

  • 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
  • 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%~5%；
  • 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

风险提示

1. 政策执行效果低于预期：新能源行业高度依赖政策指引，若政策出台或执行效果不达预期，可能影响产业链发展。
2. 产业链价格竞争激烈：随着双碳目标推进，新能源行业产能扩张加速，可能导致部分环节竞争加剧、盈利能力下降。

子行业推荐组合

光伏

• 阳光电源、通威股份、隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源、协鑫科技、TCL中环、金晶科技、奥特维、金辰股份、迈为股份、捷佳伟创、昱能科技、信义储电、福斯特、信义光能、福莱特（A/H）、大全能源（A/美）、正泰电器、林洋能源、锦浪科技、固德威、禾迈股份、海优新材、新特能源、亚玛顿、信义能源。

风电

• 东方电缆、日月股份、明阳智能、金雷股份、金风科技、海力风电、大金重工、中际联合、中天科技、中材科技、运达股份。

氢能

• 昇辉科技、美锦能源、雄韬股份、京城股份、九丰能源。

电力设备与工控

• 云路股份、望变电气、汇川技术、南网科技、国电南瑞、思源电气、四方股份、良信股份、麦格米特、宏发股份、许继电气。

产业链价格及数据变动

光伏产业链

• 硅料：价格松动，预计月底至下月初签订新订单时主流价格明显下跌。
• 硅片：价格下跌，一线厂商下调报价，二三线厂商也采取激进降价策略，整体库存堆积。
• 电池片：价格坚挺，但预计后续难以维持，部分贸易商对低功率电池片小幅让利。
• 组件：价格下跌，终端观望氛围浓厚，1.9元/W的长单价格开始增多。
• 光伏玻璃：价格持稳，部分有商谈空间。
• EVA树脂：价格持稳，企业多转产光伏料，部分厂家检修停产。

图表参考

• 图表1：多晶硅料及工业硅价格（万元/吨）
• 图表2：硅片价格（元/片）
• 图表3：电池片价格（元/W）
• 图表4：单晶组件价格（元/W）
• 图表5：镀膜光伏玻璃价格（元/平）
• 图表6：光伏EVA树脂报价（元/吨）

特别声明

本报告基于公开资料和实地调研，仅供参考，不构成投资建议。国金证券不对使用本报告所含材料产生的任何损失承担责任。报告内容可能与其他研究报告或市场实际情况不一致，使用时需结合自身情况和独立判断。