20170416-东吴证券-食品饮料周报_茅台全球市值最高_其他白酒一季报加速分化_继续推荐调味品+白云山+天广_18页_1mb

茅台全球市值最高，其他白酒一季报加速分化，继续推荐调味品

核心内容总结

行业整体表现

• 上周沪深300指数下跌0.8%，食品饮料行业下跌1%，其中软饮料涨幅最大，达到1.7%。
• 本周重点推荐白酒、调味品及天广中茂，同时关注伊利股份、贝因美、千禾味业等。

白酒行业分析

1. 茅台市场整治
   • 茅台通过强硬措施治理市场价格，打击炒作行为，防止价格脱离供求关系。
   • 举措有利于保护消费者利益，维护渠道价格体系，促进长期健康发展。
2. 白酒一季报分化
   • 五粮液：预计17Q1收入、净利润同比增速分别为15%+和18%+，业绩超预期。
   • 泸州老窖：增发在即，预计17Q1收入、净利润同比增速分别为15%+和35%+。
   • 其他白酒：业绩增长预期不高，长期看好高端细分市场及结构升级快的中端品牌。

调味品行业分析

• 结构升级加速：调味品，尤其是酱油，结构升级趋势明显。
• 重点推荐公司：
  • 中炬高新：前海处罚基本落地，净利率稳步提升，具备30%以上市值空间。
  • 千禾味业：小非减持带来买入机会，定位高端差异化发展，增速较快的小市值公司。

天广中茂

• 复牌后仍有40%上涨空间：公司并购超预期，预计17年净利润翻倍，PE仅22X，估值较低，继续强烈推荐。

主要观点

• 白酒板块：全面坚定持有，茅台价格治理有助于市场稳定，五粮液和泸州老窖表现突出，其他白酒业绩增长预期不高。
• 调味品板块：结构升级趋势明显，中炬高新和千禾味业值得关注。
• 天广中茂：复牌后具备显著上涨空间，公司并购预期强烈，估值优势明显。

关键信息

推荐组合

• 核心推荐：白云山、天广中茂
• 推荐：五粮液、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、水井坊、青岛啤酒、中炬高新
• 关注：伊利股份、贝因美、千禾味业

行业数据

• 原奶价格：3.52元/公斤，周环比和月环比均下降0.3%，同比微涨0.3%。
• 生猪价格：周环比下降0.3%，月环比下降4.5%，存栏量略有回升。
• 进口啤酒数量：月环比下降4.8%，显示进口啤酒市场持续承压。
• CPI数据：3月CPI同比涨幅维持在“零时代”，一季度平均涨幅为1.4%，通胀压力有所缓解。

重要行业新闻

• 茅台酱香酒：2017年Q1销售10.57亿元，同比增长299%，二季度销售目标为6000吨。
• 五粮液：2017年规划曝光，目标冲击280亿元，增长预期明确。
• 中国葡萄酒消费：2016年消费量增长6.9%，增幅居全球首位。
• 食品价格回落：3月CPI数据反映食品价格回落，显示通胀压力放缓。

风险提示

• 经济下滑风险：对白酒需求可能产生超预期影响。

附录：近期研究报告

1. 《天广中茂（002509）：食用菌多品类并购+PPP订单充裕+17年内生外延均高增长仅22XPE》
2. 《食品饮料：调味品结构升级+提价趋势加速，估值合理滞涨，首推中炬高新+千禾味业》
3. 《千禾味业（603027）：定价高端差异化发展+小非减持带来机会+增速最快的小市值公司》
4. 《中炬高新（600872）：前海影响接近尾声+结构升级首选标的+30%以上市值空间》
5. 《西王食品（000639）：双主业并行发展+大股东增持+齐星事件超跌机会》

重大事项提醒

• 股东大会：未来一月有多家食品饮料企业召开股东大会，如伊力特、安井食品、安琪酵母、维维股份、广弘控股、五粮液、珠江啤酒、涪陵榨菜、百润股份等。

行业数据图表说明

• 图表1-3：展示了申万各行业及食品子行业相对沪深300指数的超额收益。
• 图表4：食品饮料个股涨跌幅排行。
• 图表5：重点公司估值情况。
• 图表6-7：周、月更新数据一览，涵盖原奶、生猪、进口啤酒、大麦、奶粉、液态奶、猪肉等。
• 图表8-21：展示肉制品、乳制品、啤酒、白酒等主要产品的零售价格及市场表现。

总结

该文档主要分析了2017年4月16日食品饮料行业的市场表现、重点个股推荐、行业数据变化及重要新闻。茅台作为全球市值最高的白酒企业，通过价格治理稳定市场，五粮液和泸州老窖表现突出，其他白酒增长预期有限。调味品行业结构升级加速，中炬高新和千禾味业被重点推荐。天广中茂因并购超预期和低估值，被继续强烈推荐。同时，行业数据表明原奶和生猪价格有所回落，进口啤酒数量持续下降，显示市场承压。整体来看，建议投资者关注高端白酒和结构升级较快的调味品公司，同时注意经济下滑对白酒需求的潜在影响。