20170416-东吴证券-食品饮料周报：茅台全球市值最高，其他白酒一季报加速分化，继续推荐调味品白云山天广_19页_1mb

文档总结

核心内容

本报告是2017年4月16日发布的行业分析报告，主要关注食品饮料行业，特别是白酒和调味品板块的市场表现与投资建议。报告指出，茅台在价格治理方面采取了强硬措施，以遏制市场炒作，维护消费基础。同时，白酒行业一季报表现分化，五粮液和泸州老窖预计业绩超预期，而其他白酒企业则表现平平。调味品行业尤其是酱油，结构升级加速，中炬高新和千禾味业被重点推荐。天广中茂因并购预期和估值优势，被强烈推荐，预计复牌后有40%的上涨空间。

主要观点

• 白酒板块：

  • 茅台通过整治市场价格，旨在保护消费者利益和维护渠道价格体系。
  • 白酒一季报表现分化，五粮液和泸州老窖预计收入和净利润增速分别为15%+、18%+和15%+、35%+。
  • 长期看好高端白酒和结构升级快的中端品牌。

• 调味品板块：

  • 调味品尤其是酱油结构升级重新加速。
  • 中炬高新因前海处罚基本落地，净利率稳步提升，被重点推荐。
  • 千禾味业因小非减持带来买入机会，也被重点关注。

• 天广中茂：

  • 复牌后预计还有40%的上涨空间。
  • 公司并购超预期，预计17年净利润翻倍，PE仅为22X。

关键信息

推荐组合

• 核心推荐：白云山、天广中茂
• 推荐：五粮液、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、水井坊、青岛啤酒、中炬高新
• 关注：伊利股份、贝因美、千禾味业

行情回顾

• 上周沪深300下跌0.8%，食品饮料行业下跌1%。
• 软饮料领涨，涨幅达1.7%。

行业数据

• 原奶价格：3.52元/公斤，周环比-0.3%，月环比-0.3%，同比+0.3%
• 生猪价格：15.8元/千克，周环比-0.3%
• 生猪存栏量：月环比+1.0%
• 进口啤酒数量：月环比-4.8%

重要行业新闻

1. 茅台酱香酒Q1销售：10.57亿元，同比增长299%
2. 五粮液2017年规划：白酒主业冲击280亿元，增幅为12.04%-14.08%
3. 中国葡萄酒消费量：2016年达17.2亿升，增长6.9%，居全球首位
4. 食品价格回落：3月CPI同比涨幅保持在“零时代”，一季度平均涨幅为1.4%

重大事项提醒

• 未来一月多家公司召开股东大会，包括伊力特、安井食品、安琪酵母、维维股份、广弘控股、五粮液、珠江啤酒、青青稞酒、百润股份、金字火腿等。

投资建议

• 增持：维持对白酒行业的增持评级，推荐五粮液、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、水井坊、青岛啤酒、中炬高新。
• 关注：伊利股份、贝因美、千禾味业。

风险提示

• 经济下滑：对白酒需求影响可能超预期。

图表信息

• 图表1-3：显示行业相对沪深300指数的超额收益情况。
• 图表4：列出食品饮料个股的涨跌幅排行。
• 图表5：展示重点公司的估值信息。
• 图表6-7：行业数据跟踪，包括原奶价格、生猪价格、进口啤酒数量等。
• 图表8-10：显示肉制品、乳制品和啤酒龙头产品的零售价格。
• 图表11-17：进口产品价格及数量数据。
• 图表18-21：白酒电商价格、肉制品、乳制品和啤酒价格变动情况。
• 图表22：未来一月股东大会提醒。
• 图表23-25：快报年报汇总及2017年一季度业绩报告。

重点研究报告

1. 天广中茂：并购超预期，估值低，PE仅22X，预计17年净利润翻倍。
2. 调味品行业：结构升级+提价，估值合理滞涨，首推中炬高新+千禾味业。
3. 千禾味业：小非减持带来投资机会，定位高端差异化发展。
4. 中炬高新：前海影响接近尾声，结构升级首选标的，市值空间达30%以上。
5. 西王食品：双主业并行发展，大股东增持，齐星事件带来超跌机会。

总结

本报告全面分析了食品饮料行业的市场表现、投资观点及重点公司动态，强调茅台在价格治理上的重要性，指出白酒行业一季报的分化趋势，推荐五粮液、泸州老窖等公司，同时看好调味品行业的结构升级。天广中茂因并购预期和低估值被强烈推荐。此外，报告还提供了详细的行业数据和重要事件提醒，为投资者提供了多维度的参考信息。