20170416-东吴证券-食品饮料周报：茅台全球市值最高，其他白酒一季报加速分化，继续推荐调味品+白云山+天广_19页_1mb

文档总结

核心内容

本报告是2017年4月16日发布的行业分析报告，主要关注食品饮料行业，特别是白酒、调味品和部分食品公司。报告指出茅台在全球市值最高，其他白酒公司一季报加速分化，同时推荐了调味品行业中的中炬高新和千禾味业。此外，还提到了天广中茂的复牌前景和业绩预期，以及行业数据和重要新闻。

主要观点

白酒行业

1. 茅台整治市场价格：茅台通过强硬手段治理市场乱象，打击投机行为，防止价格脱离供求关系，有利于保护消费者利益和维护价格体系。
2. 一季报分化趋势：五粮液和泸州老窖业绩表现突出，预计17Q1收入和净利润增速分别为15%+、18%+和15%+、35%+，其他白酒公司业绩预期不高。
3. 长期看好高端与中端品牌：建议长期关注高端细分市场和结构升级快的中端品牌。

调味品行业

1. 结构升级加速：调味品特别是酱油结构升级趋势明显，建议关注中炬高新和千禾味业。
2. 中炬高新：前海处罚接近尾声，净利率稳步提升，有30%以上的市值增长空间。
3. 千禾味业：小非减持带来买入机会，定位高端差异化发展，是增速最快的小市值调味品公司。

天广中茂

1. 复牌后仍有增长空间：公司并购超预期，预计17年净利润翻倍，PE仅22X，强烈推荐。

关键信息

推荐组合

• 核心推荐：白云山、天广中茂
• 推荐：五粮液、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、水井坊、青岛啤酒、中炬高新
• 关注：伊利股份、贝因美、千禾味业

上周行情回顾

• 沪深300下跌0.8%
• 食品饮料行业下跌1%
• 软饮料领涨，涨幅达1.7%

个股涨跌幅

• 周涨幅前20名：得利斯（14.1%）、龙大肉食（4.5%）、黑牛食品（4.4%）、承德露露（3.8%）、广弘控股（3.8%）等
• 周涨幅后20名：桂发祥（-15.7%）、绝味食品（-12.8%）、来伊份（-11.1%）、星湖科技（-10.7%）、安德利（-9.8%）等

行业数据跟踪

• 原奶价格：3.52元/公斤，周环比-0.3%，月环比-0.3%，同比+0.3%
• 生猪价格：周环比-0.3%
• 生猪存栏量：月环比+1.0%
• 进口啤酒数量：月环比-4.8%
• 进口葡萄酒数量：月环比+80.6%
• 进口葡萄酒单价：月环比-16.7%
• 进口大麦数量：月环比+20.9%
• 进口大麦单价：月环比-1.6%
• 进口奶粉数量：月环比-47.2%
• 进口奶粉单价：月环比+8.6%
• 进口液态奶数量：月环比+11.1%
• 进口液态奶单价：月环比+4.0%
• 进口猪肉数量：月环比-1.2%
• 进口猪肉单价：月环比-2.3%

重点研究报告

1. 天广中茂：食用菌多品类并购+PPP订单充裕+17年内生外延均高增长，仅22XPE。
2. 调味品行业：结构升级+提价趋势加速，估值合理滞涨，首推中炬高新+千禾味业。
3. 千禾味业：小非减持带来买入机会，定位高端差异化发展，是增速最快的小市值调味品公司。
4. 中炬高新：前海影响接近尾声，结构升级首选标的，有30%以上市值增长空间。
5. 西王食品：双主业并行发展+大股东增持+齐星事件超跌机会。

重要行业新闻

1. 茅台酱香酒销售：2017年Q1销售10.57亿元，同比增长299%，二季度销售目标为6000吨。
2. 五粮液2017年规划：华东营销中心销售目标为80亿元，其他六个中心共同实现120亿元以上的销售，白酒主业冲击280亿元。
3. 中国葡萄酒消费量：2016年消费量达17.2亿升，增长6.9%，增幅位居全球首位。
4. 3月CPI数据：食品价格回落，CPI同比上涨0.9%，一季度平均涨幅为1.4%，低于市场预期，显示通胀压力放缓。

重大事项提醒

• 股东大会提醒：列出未来一月内多家公司的股东大会时间、地点和事项，如伊力特、安井食品、安琪酵母、维维股份等。

快报年报汇总

• 洋河股份：2016年营收17192.8百万元，净利润5812.8百万元，4Q16营收2525.7百万元，净利润27.0百万元，EPS为0.53，PE为35.8。
• 金徽酒：2016年营收1277.3百万元，净利润218.2百万元，4Q16营收350.9百万元，净利润57.9百万元，EPS为0.83，PE为34.3。
• 珠江啤酒：2016年营收3543.0百万元，净利润112.8百万元，4Q16营收632.2百万元，净利润4.2百万元，EPS为0.17，PE为83.7。
• 百润股份：2016年营收935.3百万元，净利润-142.0百万元，4Q16营收189.6百万元，净利润-37.5百万元，EPS为-0.16，PE为-135.1。
• 龙大肉食：2016年营收5450.0百万元，净利润232.8百万元，4Q16营收1560.0百万元，净利润27.0百万元，EPS为0.53，PE为35.8。
• 得利斯：2016年营收162.4百万元，净利润21.9百万元，4Q16营收-1044.8百万元，净利润-21.6百万元，EPS为0.04，PE为291.5。
• 其他公司：如贝因美、皇氏集团、洽洽食品等均有不同表现，部分公司净利润出现大幅下降。

风险提示

• 经济下滑对白酒需求影响超预期：若经济下滑，可能对白酒需求产生较大影响，需关注相关风险。

结论

报告整体上对白酒和调味品行业持积极态度，尤其对茅台、五粮液、泸州老窖、中炬高新和千禾味业等公司表现乐观。同时，指出行业存在分化趋势，并提醒投资者关注经济下滑可能带来的风险。