20170914-东北证券-食品饮料行业动态报告_茅台一批价正常回落_调味品龙头关注度提升_11页_944kb

报告摘要

食品饮料行业分析总结

核心内容

本周食品饮料板块整体表现不佳，跌幅达2.62%，其中白酒板块跌幅最大，为4.49%。茅台一批价在9月投放量翻番的背景下由1450回落至1390，引发市场情绪波动，股价周跌幅达4.2%。该价格回落被视为公司主动调控渠道囤货的体现，与2012年价格下滑存在本质区别，市场应视为加仓高端白酒的机会。与此同时，调味品龙头如千禾味业、恒顺醋业等受到更多关注，投资机会显现。

主要观点

茅台价格调整：茅台一批价的短期回落是公司调控渠道囤货、稳定市场价格的举措，不构成长期趋势，反而为投资者提供加仓机会。
白酒板块表现：白酒板块整体下跌，但部分企业如今世缘、五粮液、山西汾酒等表现优于行业，显示其在市场调整中具备较强抗跌能力。
调味品投资机会：市场对调味品龙头关注度提升，如千禾味业、恒顺醋业等，投资前景被看好。
行业整体表现：食品饮料板块整体表现弱于大盘，但部分子板块如调味发酵品、乳品、肉制品等上涨，显示结构性机会。
公司基本面：多数重点公司业绩超预期，EPS预测值增长，PE估值合理，维持“买入”评级。

关键信息

市场回顾

上证综指下跌0.06%，沪深300下跌0.12%，食品饮料板块下跌2.62%。
白酒下跌4.49%，啤酒下跌0.57%，其它酒类上涨1.06%，软饮料上涨0.32%，葡萄酒下跌1.19%，黄酒下跌0.54%，肉制品上涨0.78%，调味发酵品上涨1.19%，乳品上涨0.46%，食品综合下跌1.72%。

数据跟踪

白酒终端价：白酒龙头终端价总体变化不大，飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝等价格变动较小。
奶价：生鲜乳主产区平均价为3.42元/千克，同比上涨0.6%。
猪价：生猪价格同比下降20.90%，环比下降0.27%；仔猪价格同比下降30.25%，环比下降0.11%；猪肉价格同比下降23.21%，环比下降0.14%。

重点公司盈利预测与估值

公司名称	2017 EPS（元）	2018 EPS（元）	2019 EPS（元）	2017 PE	2018 PE	2019 PE
今世缘	0.74	0.92	1.13	21.46	17.26	16.00
贵州茅台	16.16	19.76	22.57	30.01	24.54	21.00
五粮液	2.12	2.49	2.98	25.39	21.50	18.00
泸州老窖	1.74	2.24	2.82	30.60	23.77	19.00
沱牌舍得	0.70	1.24	1.63	48.37	27.31	23.00
伊力特	0.82	0.99	1.19	25.44	21.07	19.00
桃李面包	1.22	1.70	2.30	30.16	21.64	18.00

重点公司投资评级

今世缘：买入
贵州茅台：买入
五粮液：买入
泸州老窖：买入
沱牌舍得：买入
伊力特：买入
桃李面包：买入

行业要闻

乳业：出口奶粉增长，其中脱脂粉增长显著，全脂粉出口量有所下降。
酒类：白酒行业上半年产量增长，线上酒水消费持续增长，移动端贡献主要收入。
市场动态：部分公司签署销售协议，拟发行可交换债，投资扩产等。

公司公告

贝因美：签署销售协议，目标销售金额合计13亿元。
安琪酵母：股东减持，减持金额约358.4万股。
黑芝麻：收到政府固定资产投资补助资金1000万元。
晨光生物：注销对外担保额度3000万元。
伊力特：拟发行可交换债，控股股东持股比例为50.51%。
得利斯：拟投资建设肉牛加工项目，筹集资金约2.67亿元。
加加食品：拟设立全资子公司，投资金额2000万元。
黑芝麻：控股股东质押公司股票6191万股，占公司总股本9.78%。

大事提醒

下周有多家公司召开股东大会，包括伊利股份、百洋股份、三全食品、溢多利、深深宝A、加加食品、佩蒂股份、水井坊等。

风险提示

宏观经济下行：可能影响行业整体表现。
食品安全事件：可能对品牌和市场信心造成冲击。

分析师简介

李强：西南财经大学金融学硕士，食品饮料行业分析师，研究小组获“2016年Wind资讯第四届金牌分析师全民票选”食品饮料行业第一。
齐欢：上海交通大学金融硕士，2016年加入东北证券，食品饮料行业研究助理。
熊欣慰：中国科学技术大学金融学硕士，2017年加入东北证券，食品饮料行业研究助理。

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
- 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
- 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
- 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
- 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。
行业投资评级：
- 优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场平均收益。
- 同步大势：未来6个月内，行业指数收益与市场平均收益持平。
- 落后大势：未来6个月内，行业指数收益落后于市场平均收益。

总结

本周茅台价格调整引发市场波动，但被视为公司调控渠道的积极举措，建议投资者关注加仓机会。调味品板块关注度提升，投资机会显现。白酒板块整体表现不佳，但部分企业如今世缘、五粮液、山西汾酒等表现优于行业，显示其较强的抗跌能力。乳制品、肉制品等子行业表现较好，市场情绪逐步回暖。整体来看，食品饮料行业具备结构性机会，建议投资者关注龙头企业的投资价值。

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