20241029-国盛证券-宇通客车-600066.SH-2024Q3业绩符合预期_高分红彰显长期价值_3页_735kb

宇通客车（600066.SH）2024年第三季度业绩点评

核心结论
公司2024年第三季度业绩表现符合市场预期，营收与归母净利润同比大幅增长，单季度业绩出现环比下滑但结构优化。高分红政策释放长期价值信号，海外订单饱满支撑未来增长，维持“买入”评级。

一、业绩情况

1. 第三季度表现：
   · 营收774亿元，同比增长137%；归母净利润758亿元，同比增长2307%。
   · 单季度毛利率12.3%，同比-10.8PCT，环比下降主要受销量下滑影响。
   · 客车销量108万辆，同比下滑31%，销量下降但盈利弹性依然强劲。

2. 前三季度分红拟派现：
   · 计划每10股派5元现金，合计派息1107亿元，分红率达455%，累计派息比例达385%，彰显现金流稳健和长期回报能力。
   · 公司通过精细化运营，保持高比例现金流流入，支持持续分红。

二、海外市场持续向好

1. 出口数据亮眼：
   · 2024年9月中国大客车出口5262辆，同比+262%，前9月累计出口4.2万辆，同比+368%；公司前9月累计出口9090辆，同比+27%。
   · 单月出口环比增长25%，龙头地位稳固。

2. Q4预期
   · 当前在手海外订单充足，预计逐月放量，销量和盈利弹性可期。

三、盈利预测与估值
· 预计2024-2026年归母净利润为：33/40/48亿元，当前市值对应PE：17/14/11倍。
· 维持“买入”评级，目标估值PE逐步压缩至行业低位。

四、风险提示
· 需求不及预期、原材料波动、汇率海运成本不确定性等。

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