深度报告-20241231-中原证券-宇通客车-600066.SH-公司深度分析_海外新机遇_稳定分红释放长期价值_18页_2mb

核心优势：行业龙头，新能源引领，出口增长强劲

1. 公司概况

宇通客车（600066）成立于1993年，是我国客车行业龙头企业，主要生产大型、中型及新能源客车，产品出口至美洲、欧洲、非洲等40余个国家。公司实控人为管理层，股权结构稳定，激励机制完善。

2. 市场地位与销量表现

• 国内市场：2023年大中型客车市占率达36.13%，同比提升7.95个百分点，连续十年保持行业第一。
• 总销量：2023年累计销量365万辆，同比增长209.3%，其中新能源客车销量占比40.7%。
• 内需修复：2023年国内销量同比增194%，但增速仍低于出口。

3. 新能源与技术创新

• 研发投入：聚焦氢燃料、智能网联等领域，推出燃料电池公交车，氢耗低、低温性能好。
• 订单优势：2024年新能源客车全球市占率22.4%，连续十一年国内公交领域市场第一。

4. 出口业务表现

• 出口结构优化：2022-2023年出口增速分别为156%-789%，出口占比由18.9%升至27.9%。
• 市场布局：2024年前三季度出口同比增270.4%，南美、欧洲市场订单增长显著，累计保有量超28万辆。

5. 财务与分红表现

• 盈利能力：毛利率领先行业（2023年海外业务毛利率31.7%），2024Q3净利同比增13149%。
• 高分红：自2019年连续5年派息率超100%，2024年前三季度现金分红比例达45.5%。

6. 投资建议与前景

预计2024-2026年营收、净利润持续高增长，估值仍具上行空间。建议增持，维持“买入”评级。

总结要点：宇通客车凭借新能源技术、全球布局和高分红，有望在客车行业复苏及海外需求增长中持续受益，是中国制造业国际化典范企业。