宇通客车-600066.SH-传承优秀基因，走向世界龙头-20240423-东吴证券-32页_2mb

宇通客车是中国客车领域的龙头企业，通过国内市场的巩固与海外扩张，实现了高速增长。其历史成长的成功源于对行业红利的精准把握，如新能源公交和校车市场。管理层通过MBO实现了深度绑定，产能布局和产品技术的持续投入为其奠定了坚实基础。

当前，宇通客车通过高比例的新能源出口，正迅速扩展海外市场。2023年，公司出口销量同比增长79%，海外收入增长86%，显著提升了整体盈利能力。出口业务成为新的增长引擎，高毛利率体现出产品的竞争力与海外市场的接受度。

财务数据显示，宇通客车保持了较好的业绩弹性，其盈利增长超出市场预期。公司近年来现金流表现强劲，现金流跑赢利润，为高额分红提供保障。2023年，公司分红力度加大，股息率重回高位，给予投资者较高回报。

展望未来，在客车出口高景气持续的大背景下，宇通客车有望在电动化趋势中进一步扩大市场份额。预计在2024-2026年间，公司出口销量和新能源渗透率将持续提升，海外收入占比将超过50%。盈利方面，毛利率有望保持高位，归母净利润和每股收益实现稳定增长。

综合分析认为，宇通客车具备高成长性、高分红率以及强出口能力，在客车行业中占据领先地位，未来市值天花板较高。基于其认可的盈利能力与增长空间，维持“买入”评级。