医药行业2024年7月投资月报：中报业绩进入披露期，精选景气个股-240707-西南证券-84页_5mb

2024年医药行业投资分析总结

一、市场表现

1. 个股表现

   • 6月涨幅前十：诺泰生物(+376%)、花园生物(+212%)、嘉应制药(+178%)等，多为原料药和创新药企业；
   • 6月跌幅前十：ST长康(-618%)、*ST景峰(-556%)等ST股及部分连锁药店重挫。

2. 行业估值

   • 医药行业PE(TTM)为24倍，低于十年中位数水平；
   • 相对沪深300溢价率从2024年1月的29%降至109%(⁻191pp)，行业估值显著回落。

二、投资组合收益

• 推荐组合：上海莱士(+10%)、马应龙(+6%)等，跑赢医药指数37pp；
• 稳健组合：迈瑞医疗(+3%)、华润三九(0%)，跑输医药指数99pp；
• 科创板组合：普门科技(-149%)、首药控股-U(-21%)，跑输医药指数37pp；
• 港股组合：和黄医药(+45%)，跑赢医药指数1%。

三、政策与事件动态

1. 行业政策

   • 国家疾控局联合9部门印发《全国疾病预防控制行动方案》，推疫苗监管趋严、行业集中度提升；
   • 第九批国采范围扩大，采购周期延至2年，涉及195个品种，部分企业中选率较高。

2. 公司研发进展

   • 依沃西单抗成为首个全球PD-1头对头临床中优于帕博利珠单抗的药物，推动创新药出海；
   • 多家药企GLP-1减重药研发加速，国内减肥药产业链捷报频传。

四、投资策略与方向

1. 精选景气个股

   • 重点覆盖：创新药及制剂、血制品、医疗器械板块；
   • 业绩预期：65家重点公司中，16家Q2净利润增长率超50%，成长质量较高。

2. 下半年投资主线

   • 方向一：创新药+出海（诺和诺德等国际企业引领）；
   • 方向二：医疗反腐后的刚性需求（血制品、骨科、胰岛素等）；
   • 方向三：低估值+高弹性个股（PEG<1，业绩反转预期显著）。
   • 题中之的机会：AI医疗、减肥药、港股创新药中特估方向。

五、风险提示

• 政策超预期风险（集采扩围、药品降价）；
• 研发进度不及预期、销售不及预期风险；
• 海外市场波动与汇率风险。