20220827-东兴证券-金力永磁-300748.SZ-2022年中报点评_新能源车业务放量_3C业务成新增长点_4页_417kb

金力永磁（300748）2022年中报总结

核心内容

金力永磁（300748）在2022年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于新能源车和3C业务的快速发展。公司作为高性能钕铁硼永磁材料的领先供应商，业务覆盖新能源汽车、节能变频空调、风电、节能电梯、机器人及智能制造等多个领域。

主要观点

• 业务增长强劲：2022年H1，公司实现收入33.04亿元，同比增长82.65%；归属上市公司股东净利润4.64亿元，同比增长110.51%。
• 新能源车业务放量：新能源汽车驱动电机磁钢产品贡献了主要业绩增量，上半年收入达10.58亿元，同比增长233.76%，营收占比提升至32%。
• 3C业务成为新增长点：节能电梯、智能制造及3C领域收入同比增长213.27%，显示出公司在该领域的强劲发展潜力。
• 技术优势显著：公司拥有国际领先的晶界渗透技术，该技术可在减少重稀土用量50%-70%的同时维持产品高性能，并已在中日美欧多个国家取得专利。
• 客户结构优质：公司与特斯拉、比亚迪、博世集团、上汽、蔚来、理想汽车等新能源汽车领域龙头企业深度合作，是大众MEB和通用BEV3平台的定点磁钢供应商，具备较强的市场竞争力。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司归母净利润分别为71.11亿元、95.59亿元和122.79亿元，EPS分别为1.03元、1.39元和1.86元，对应PE分别为37倍、28倍和21倍，维持“推荐”评级。
• 财务指标持续优化：公司营业收入、净利润及毛利率等关键财务指标均呈现增长趋势，资产结构合理，偿债能力稳健。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年H1为33.04亿元，同比增长82.65%；预计2022-2024年分别为71.11亿元、95.59亿元和122.79亿元。
• 归母净利润：2022年H1为4.64亿元，同比增长110.51%；预计2022-2024年分别为86.2亿元、116.3亿元和155.6亿元。
• 每股收益（EPS）：2022年H1为1.03元，预计2022-2024年分别为1.03元、1.39元和1.86元。
• 净资产收益率（ROE）：预计2022年为23.25%，2023年为25.64%，2024年为27.54%，持续提升。
• PE与PB：2022年8月24日收盘价为38.25元，对应PE为37倍，PB为8.63倍，估值逐步下降。

业务结构

• 新能源汽车：收入10.58亿元，同比增长233.76%，成为主要增长引擎。
• 节能变频空调：收入9.84亿元，同比增长26.69%。
• 风电：收入5.53亿元，同比增长26.69%。
• 3C电子及智能制造：收入7.08亿元，同比增长213.27%，增速最快。

技术优势

• 晶界渗透技术：显著提升产品内禀矫顽力，降低重稀土使用量，技术领先。
• 专利布局：已在中日美欧多个国家取得相关专利，技术壁垒高。

风险提示

• 下游需求波动：新能源车及3C业务增长可能受市场需求变化影响。
• 原材料价格波动：重稀土等原材料价格变动可能对成本和利润产生影响。

结构分析

营收与利润增长

成长能力

• 营业收入增长：预计2022-2024年分别为74.28%、34.43%、28.46%。
• 营业利润增长：预计2022-2024年分别为90.05%、34.93%、33.71%。
• 归属于母公司净利润增长：预计2022-2024年分别为90.26%、34.97%、33.74%。

盈利能力

• 毛利率：2022年H1为23.77%，预计2022-2024年分别为12.13%、12.18%、12.68%。
• 净利率：2022年H1为10.12%，预计2022-2024年分别为12.13%、12.18%、12.68%。
• 总资产净利润：预计2022-2024年分别为10.01%、10.61%、11.47%。

营运能力

• 总资产周转率：预计2022-2024年分别为0.97、0.98、1.00。
• 应收账款周转率：预计2022-2024年分别为4、4、4。
• 应付账款周转率：预计2022-2024年分别为8.33、7.55、7.41。

偿债能力

• 流动比率：预计2022-2024年分别为1.62、1.60、1.64。
• 速动比率：预计2022-2024年分别为1.13、1.12、1.14。
• 资产负债率：预计2022-2024年分别为57%、59%、58%。

总结

金力永磁在2022年上半年表现出色，收入与利润均实现大幅增长，主要得益于新能源车及3C业务的快速发展。公司凭借领先的技术和优质客户资源，在多个领域占据重要地位，未来增长潜力较大。尽管存在原材料价格波动和下游需求不及预期等风险，但其盈利能力和财务结构持续优化，整体发展态势良好。