20211205-天风证券-建筑材料行业研究周报_周内水泥再迎躁动_未来走势怎么看__9页_465kb

建筑材料行业分析总结

核心内容

行情回顾

• 上周（1122-1126）建材（中信）指数上涨2.98%，沪深300指数上涨0.84%。
• 子板块中玻璃和水泥表现较好，陶瓷有所下滑。
• 水泥板块周内上涨5.27%，主要个股表现：四川双马（17.64%）、旗滨集团（13.36%）、金圆股份（13.24%）、华新水泥（12.65%）、上峰水泥（12.34%）涨幅居前。

市场预期与政策背景

• 稳增长政策预期升温，推动水泥板块上涨。
• 2022年面临出口回落、地产降温等压力，基建逆周期调节作用凸显。
• 水泥行业受“双碳双控”政策影响，供给端改善空间较大，有利于龙头企业。

主要观点

水泥行业

• 供给格局改善：2025年标杆产能比重需超过30%，2500T/D及以下产能将逐步退出，总产能收缩8.6%以上。
• 碳交易影响：水泥行业有望纳入全国碳交易市场，小企业面临成本压力，加速出清，利好龙头企业。
• 价格走势：当前水泥价格575元/吨，较10月高位回落50元/吨，但同比仍高118元/吨。水煤价差同比高60元/吨，反映盈利情况优于去年。预计未来1-2月价格小幅调整，但大幅回落可能性不大。
• 估值分析：当前水泥PB(LF)为1.1倍，处于历史3.0%分位，估值低位，具备投资价值。

消费建材

• 行业前景：受地产景气度、资金链及大宗商品成本压力影响，消费建材板块表现承压，但中长期看，龙头公司通过渠道变革提升集中度，仍为优选赛道。
• 推荐标的：东方雨虹、蒙娜丽莎、亚士创能、三棵树、科顺股份、北新建材等。

玻璃行业

• 供需格局：供给刚性较强，需求受下游资金和限电影响，当前玻璃龙头市值处于低位，后续需求有望改善。
• 价格预期：光伏玻璃和浮法玻璃价格有所下滑，但浮法玻璃需求尚可，预计库存将逐步缩减。
• 推荐标的：旗滨集团、信义玻璃、金晶科技、福莱特等。

玻纤行业

• 需求驱动：受益于风电和海外需求，供需紧平衡支撑产品价格高位运行。
• 推荐标的：中国巨石、中材科技、宏和科技等。

关键信息

政策与行业趋势

• 碳交易试点：全国碳交易市场即将纳入水泥行业，采用基准线法或标杆值法，小企业成本压力大，加速退出。
• 产能淘汰：2500T/D及以下规模产能将逐步退出，预计行业产能净缩减1.5亿吨。
• 区域影响：西南地区2500T/D及以下产能占比最高，山东等省份已明确淘汰计划。

企业表现

• 水泥企业：华新水泥、上峰水泥、海螺水泥因区域供需格局优化和碳交易受益被重点推荐。
• 玻璃企业：旗滨集团、信义玻璃、福莱特等受益于市场预期改善。
• 玻纤企业：中国巨石、中材科技等因供需紧平衡及下游需求增长被看好。

投资建议

• 股票推荐：
  • 水泥：上峰水泥、华新水泥、海螺水泥
  • 消费建材：东方雨虹、蒙娜丽莎、亚士创能、三棵树、科顺股份、北新建材
  • 玻璃：旗滨集团、信义玻璃、金晶科技、福莱特
  • 玻纤：中国巨石、中材科技、宏和科技

风险提示

• 基建和地产需求回落超预期，可能影响水泥和玻璃价格走势。
• 旧改和新型城镇化推进力度不及预期，可能制约行业增长。

结论

建材行业在稳增长政策和“双碳双控”背景下，供给端改善空间较大，水泥和玻璃板块受政策及市场预期影响，短期波动但中长期具备增长潜力。消费建材龙头因规模效应和渠道优化，仍是中长期优选。投资需关注政策落地及需求回暖节奏。