20240815-开源证券-行动教育-605098.SH-公司信息更新报告_2024H1业绩延续高增长_高分红与拓客并举_4页_874kb

行动教育（605098.SH）公司研究报告摘要

投资评级：维持“买入”
核心业绩：2024年H1实现营业收入389亿元，同比增长3516%，归母净利润136亿元，同比增长2919%。Q2单季度营业收入249亿元，归母净利润112亿元，业绩增长主因大客户战略成效显著，推动培训与咨询订单量大增。

业务结构与盈利能力：

• 管理培训收入占比提升至80.44%，毛利达83.55%，但整体毛利率同比下滑至76.14%，主要由毛利率较低的管理咨询服务扩张所致。
• 销管费用率显著优化，同比下降24-35个百分点，体现拓客效率提升，未来规模效应或进一步提升盈利水平。

高分红策略与股东回报：公司2024年上半年拟每10股派发现金红利1000元，现金分红比例达86.70%，按当前股价计算股息率高达303%。

长期增长动能：

• 持续开发新客户，已与郎酒、艾比森等行业龙头达成合作。截至6月底合同负债达1001亿，同比增长153%。
• 推出《浓缩EMBA》《校长EMBA》等王牌课程，并将于9月举办“企业家校长节”提升品牌影响力，推动新签订单增长。

风险提示：政策变化、行业竞争加剧及核心人才流失可能影响公司发展。

财务预测：

• 2024-2026年归母净利润预测为282/338/419亿元，对应PE分别为138/115/93倍。
• 营收与净利润复合增长率保持高位，ROE维持在228%-238%区间。

摘要注：公司通过大客户战略与高效管理提升业绩，维持“买入”评级，建议关注高分红与低估值机会。风险关注点包括政策与竞争环境变化。