20241027-国盛证券-行动教育-605098.SH-Q3收款短期承压_高分红延续_3页_779kb

行动教育Q3季度报告总结

公司概况： 行动教育发布2024年第三季度报告，分析其前三季度业绩和战略表现。

Q3业绩概况： 前三季度营收达563亿元，同比增长2207%；其中Q3收入173亿元，同比增长2.7%。归母净利润195亿元，同比增长2112%，Q3净利润5841万元，同比增长574%，但扣非归母净利润4934万元，同比下降1519%，显示增长部分依赖非经常性收益。

高分红策略： 公司继续高分红，Q3每10股派5元现金红利，总额5963万元，占Q3净利润的102%，延续了稳定的回报政策。

业绩下滑原因： 主要受宏观经济压力影响，企业新签和消课节奏放缓，影响收入确认。大客户战略提供营收保障，客户拓展效率提升，截至2023年底与240多家龙头企业合作，2024年目标开发300家大客户。

财务数据： Q3毛利率75.38%，同比下降41.7个百分点，源于毛利率低的课程增加；费用率相对稳定，销售、管理和研发费用率分别上升；归母净利率3.368%，得益于政府补贴等非经收益，扣非后净利率2.848%下降。收款（现金）同比增长0.07%，但Q3下降24.31%，合同负债环比略有下滑，仍保持高位，支撑未来业绩。

竞争优势： 教研迭代如“制片厂模式”，课程跟随需求更新；渠道覆盖全国经济发达城市；师资以实战导师为主，举办企业家校长节；品牌力强，客户粘性提升，大客户数量增长。

投资建议： 分析师维持“买入”评级，调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为26亿、32亿、38亿元，年增183%、216%、216%；现价PE从17倍降至11倍，短期关注收款压力，中长期看好市场渗透率提升。

风险提示： 宏观经济波动可能影响需求，市场竞争加剧，客户拓展不及预期。

结论： 行动教育短期性能受经济环境影响，但中长期增长潜力存在，建议投资者关注。