20230913-东兴证券-2023年三季度海外宏观经济观点更新_衰退继续延迟_消费动能略有减弱_52页_4mb

报告摘要

本报告为东兴证券2023年三季度海外宏观经济观点更新，分析消费动能减弱和经济衰退推迟情况。以下为关键总结：

实体经济：
- 消费动能减弱：商品消费放缓，服务消费恢复性增长；家庭资产负债表健康，可支撑经济，避免硬衰退。
- 投资方面：地产投资底部震荡止跌，总投资短期止跌；企业设备投资放缓，但知识产权产品投资稳健；投资总体小幅震荡。
- 就业市场：就业紧绷程度下降，服务业就业恢复但动能减弱；非农数据不再普涨，衰退风险推迟但未完全消除。
货币政策：
- 加息接近尾声，预计政策利率终点在525%左右；通胀高点已过，但回落速度慢，取决于住宅分项和油价。
- 家庭部门可承受高利率，企业杠杆高位；货币紧缩影响逐步显现，短期可承受利率在55~625%区间。
资本市场：
- 美股趋势性泡沫出现，短期风险不大，但长期维持中性；美元因美联储加息保持强势。
- 资本市场展望：全球通胀回落不足，可能延迟经济衰退；股市可能短期平稳，但泡沫风险存在。
关键结论：
- 美国经济衰退推迟，下半年环比略高于上半年；欧洲经济略显疲软。
- 衰退概率降低，但仍受通胀超预期或供应链因素影响；消费和资产支撑经济浅衰退。