20230912-东兴证券-2023年三季度海外经济观点更新_衰退继续延迟_消费动能略有减弱_20页_2mb

摘要: 报告分析2023年三季度海外经济，重点是美国经济。认为美国经济衰退概率较低，因消费动能支撑，投资止跌，劳动力市场虽紧绷但逐步缓解。通胀下半年小幅回落，核心CPI环比下降，货币政策加息接近尾声，利率终点区间为5.25~6.25%。欧洲经济衰退风险较高，美股短期稳定但长期存在泡沫。风险包括全球通胀超预期导致衰退。

实体经济: 美国消费动能略有减弱但仍支撑经济，投资短期止跌；服务业PMI回落，劳动力市场紧绷程度下降。全球商品库存高位，经济复苏出现错位，消费和服务分化。

通胀与货币政策: 通胀高点已过，下半年环比小幅回落至4~4.5%；美联储加息终点可能在5.25~6.25%，企业部门将承受更高利息负担。欧洲通胀顽固，利率路径更陡峭，衰退风险加剧。

资本市场: 美股短期风险不大，AI技术支持市场；纳斯达克出现长期趋势性泡沫，实体经济与股市正相关。美元相对强势，大宗商品震荡。9月为传统震荡期，难以出现上涨趋势。

风险提示: 全球通胀超预期可能导致全球衰退，影响经济稳定。地缘政治风险可能加剧大宗商品波动和资本市场动荡。