20230706-东兴证券-2023年年中海外经济展望_衰退延迟_21页_2mb

报告分析了2023年中海外经济展望，焦点为美国经济是否有衰退风险。核心观点是：尽管高利率和通胀压力，美国经济衰退概率在年内较低，主要得益于消费强劲增长、劳动力市场紧张以及政策利率接近峰值。实体经 济方面，美国消费是支撑经济的关键，其中服务消费恢复性增长，但商品消费相对疲软。投资总体止跌底部震荡，地产投资受高利率压制但供需紧平衡，跌幅有望收窄。劳动力市场持续紧张，三季度仍将保持强劲，支持消费和经济。通胀方面，CPI同比在6月达峰值后环比小幅回落，预计年末回升至5%左右，年内通胀回落幅度取决于住宅分项；货币政策上，美联储加息接近尾声，短期可承受5.25%至6.25%的政策利率终点；如果利率过高时间过长，衰退风险上升，但家庭部门负债健康，能承受高利率。资本市场短期可能积极，尤其是消费旺季和AI技术推动美股，但长期存在泡沫风险，整体维持中性。关键风险是全球通胀超预期引发的全球衰退，以及企业杠杆高企可能在未来显现压力。