新能源汽车行业5月月报：中高端趋势显现，全新车型蓄势待发-20180528-天风证券-34页-1mb

5月新能源汽车月报总结

核心内容

2018年5月，新能源汽车行业呈现中高端化趋势，政策推动与市场接受度提升共同促进了行业加速发展。随着补贴退坡，新能源高端产业链开始显现，未来三年将迎来显著增长，行业进入“戴维斯双击”阶段。同时，特斯拉在上海设立工厂、大众加大电池采购等事件成为重要催化剂，推动行业全球布局与技术进步。

主要观点

• 新能源汽车趋势：行业从补贴驱动转向消费者驱动，中高端车型销量持续增长，A0以上车型成为市场主力，预计未来三年新能源汽车销量将实现戴维斯双击。
• 政策推动：深圳“深圳蓝”计划、海南禁售燃油车政策等，标志着中国新能源汽车市场进入实质性推进阶段，电动化趋势加速。
• 海外市场增长：2018年3月，海外市场新能源汽车销量同比增长50%，特斯拉表现突出，成为全球销量第一的新能源汽车品牌。
• 电池技术与产能：电池能量密度提升，A0以上车型成为主流。CATL、比亚迪等企业产能持续扩张，海外市场亦加速布局。
• 锂电产业链：中游环节迎来发展机遇，锂钴价格有望回升，全球锂电回收市场将突破130亿元，行业进入成长新阶段。

关键信息

行业趋势

• 中高端化：A0以上车型销量显著增长，A00级车型表现平平。
• 车型发布：威马、荣威、大众等品牌推出新车型，带动市场进一步升级。
• 电动化推进：深圳、海南等地区推进电动化试点，政策力度前所未有。

产业链分析

• 上游：锂价小幅回调，钴价有望继续上涨，电池回收市场快速增长。
• 中游：宁德时代成为最大电池供应商，其他如亿纬锂能、国轩高科等也在扩大市场份额。
• 下游：比亚迪、北汽、上汽、吉利等车企表现突出，特斯拉进入中国市场后对行业影响深远。

企业动态

• 宁德时代上市：为行业带来最强催化剂，带动产业链估值提升。
• 特斯拉上海工厂：特斯拉在上海设立工厂，未来产能有望达到5000辆/月，带动国内供应链发展。
• 大众电池采购：大众加大电池采购规模，预计480亿美元订单，推动动力电池需求增长。

估值与市场表现

• 板块估值：整体估值处于历史低位，但龙头企业具备成长潜力。
• 重点推荐标的：
  • 整车：比亚迪、金龙汽车、江淮汽车。
  • 零部件：宏发股份、三花智控、星云股份。
  • 电池材料：杉杉股份、新宙邦、天赐材料。
  • 动力电池：宁德时代、比亚迪、国轩高科。
  • 钴锂资源：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业。
  • 锂电设备：先导智能、赢合科技、璞泰来。
• 新能源汽车销量：2018年4月，新能源汽车销量同比增长显著，其中BEV和PHEV均表现强劲。

市场展望

• 行业拐点：新能源汽车进入战略落地阶段，未来十年电动化趋势明确。
• 政策影响：国内政策支持电动化，海外车企加速布局，推动行业全球化。
• 投资建议：重点推荐具备全球竞争力的中游龙头、高端车型供应商、锂钴资源企业及锂电设备制造商。

风险提示

• 新能源汽车销售低于预期。
• A0级以上车型销售低于预期。
• 原材料价格波动超预期。

图表信息

• 新能源汽车产量与销量：2014-2018年新能源汽车月度产量和销量趋势图。
• 电池能量密度：不同车型的电池能量密度统计，显示乘用车、客车、专用车的提升趋势。
• 锂电回收市场规模：2015-2020年动力锂电回收市场规模预测。
• 锂钴价格走势：2018年5月锂钴价格变化，显示钴价上涨趋势。
• 动力电池厂商产能：CATL、比亚迪、国轩高科等企业产能规划及利用率情况。

总结

2018年5月，新能源汽车行业迎来关键发展节点，政策支持与市场接受度提升推动行业进入中高端化阶段。特斯拉、大众等国际车企加速布局，国内龙头企业如宁德时代、比亚迪等亦持续扩张。锂电产业链迎来发展机遇，锂钴价格有望回升，行业估值逐步提升。整体来看，新能源汽车市场前景广阔，未来三年将迎来快速增长。