20220904-开源证券-比亚迪-002594.SZ-公司信息更新报告_8月销量续创新高_多款中高端新车型即将上市交付_4页_887kb

比亚迪 (002594.SZ) 投资分析总结

核心内容概述

比亚迪（002594.SZ）在2022年8月新能源车销量达到17.5万辆，同比增长155.2%，环比增长8.0%，创下单月新高。公司同时在海外市场取得进展，8月海外销售新能源乘用车0.5万辆。2022年1-8月累计销售新能源汽车97.9万辆，同比增长267.3%。公司预计2022/2023/2024年归母净利润分别为92.7/145.2/223.9亿元，对应EPS分别为3.18/4.99/7.69元/股，PE分别为88.6/56.5/36.7倍，维持“买入”评级。

主要观点

销量表现

• 8月销量：17.5万辆，同比增长155.2%，环比增长8.0%。
• 细分车型表现：
  • 汉DM系列销量同比增长351.6%。
  • 宋DM系列销量同比增长321.9%。
  • 秦家族销量同比增长15.8%。
  • 海豚销量同比增长11.7%。
  • 驱逐舰05销量同比增长16.0%。
• 海外市场：8月海外销售新能源乘用车0.5万辆，显示公司国际化战略持续推进。

产能释放与产品矩阵

• 比亚迪在售产品分为王朝和海洋两大系列，王朝系列包括秦、唐、宋、元、汉，海洋系列包括海豚、驱逐舰05等。
• 新车型如海豹、唐DM-p、护卫舰07、腾势D9等陆续上市并交付，丰富了产品矩阵。
• 合肥基地投产加速产能释放，助力销量增长。

财务预测与估值

• 营收增长：预计2022-2024年营收分别为412.1/568.6/735.5亿元，YOY分别为90.7%/38.0%/29.4%。
• 盈利能力：归母净利润预计分别为92.68/145.22/223.94亿元，YOY分别为204.3%/56.7%/54.2%，净利率从1.4%提升至3.0%。
• 估值指标：当前PE为88.6倍，预计2023年PE为56.5倍，2024年为36.7倍，显示估值逐步下降，成长性良好。

关键信息

财务数据

估值指标

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 原材料价格大幅上涨
• 芯片短缺

估值方法与分析局限性

• 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，非客户请勿接收或使用。
• 本报告基于已公开信息，但不保证其准确性或完整性。
• 投资决策应基于个人实际情况，不应仅依赖投资评级。

分析师承诺

• 所有分析师保证其报酬与报告中推荐意见无直接或间接联系。
• 报告内容反映分析师当日判断，不构成投资建议。

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入：预计相对强于市场表现20%以上。
  • 增持：预计相对强于市场表现5%~20%。
  • 中性：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
  • 减持：预计相对弱于市场表现5%以下。
• 行业评级：
  • 看好：预计行业超越整体市场表现。
  • 中性：预计行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：预计行业弱于整体市场表现。

联系信息

• 开源证券研究所
  • 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼10层
  • 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座16层
  • 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层
  • 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
  • 邮箱：research@kysec.cn