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广汽集团2018年三季度点评报告总结

核心内容概览

本报告分析了广汽集团在2018年10月28日发布的三季报，结合市场环境和公司表现，评估了其在汽车行业中的竞争力和未来发展趋势。整体来看，广汽集团在日系品牌迎来强周期的背景下，通过自主研发和合资品牌的协同效应，展现出良好的增长潜力。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 前三季度营收：535亿元，同比增长 3.64%
• 前三季度归母净利润：98.6亿元，同比增长 10.02%
• 第三季度营收：163.1亿元，同比减少 3.4%
• 第三季度归母净利润：29.47亿元，同比增长 6.0%
• 第三季度销量：57.1万台，其中广丰销量增长显著，达 39.2%，广菲克销量下滑 37.6%

2. 日系品牌强势表现

• 丰田汽车在整体汽车销量下行的市场中表现突出，汉兰达、凯美瑞、C-HR等车型持续热销，无优惠提车，成为公司利润的主要来源。
• 广汽本田销量增长 3.8%，雅阁和飞度等车型在较低优惠下仍保持增长，显示出日系车型在市场中的竞争力。

3. 自主研发与新能源布局

• 公司在10月推出新款车型GS5，并即将推出GM6，四季度将进入自主研发车型放量期，有助于与日系车型竞争。
• 研发费用在第三季度达到6.2亿元，同比增长 37.65%，表明公司对技术研发的重视。
• 广汽新能源工厂预计于2018年底投产，2019年将推出2款新能源车型，进一步增强公司未来盈利空间。

关键信息

投资建议

• 预计2018-2020年公司归母净利润分别为 128.3亿、144.5亿、162.1亿，同比增长 18.97%、12.6%、12.17%。
• 对应 PE估值 分别为 8.5倍、7.5倍、6.7倍，维持“推荐”评级。

财务指标

股价表现

• A股收盘价：10.65元
• 一年内最高价：19.55元
• 一年内最低价：9.90元
• 市盈率（TTM）：9.32倍

风险提示

• 汽车行业增速不达预期，可能影响公司业绩增长。

评级标准

• 推荐：公司股价未来6-12个月预计超越分析师所覆盖股票平均回报 20%及以上。
• 谨慎推荐：预计超越 10%-20%。
• 中性：预计与平均回报相当。
• 回避：预计低于平均回报 10%及以上。

分析师信息

• 周然：证券分析师，执业证书编号：S0130514020001
• 联系人：李泽晗

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