20180528-天风证券-5月新能源汽车月报_中高端趋势显现_全新车型蓄势待发_34页_1mb

5月新能源汽车月报总结

核心内容概述

本报告分析了2018年5月新能源汽车行业的发展趋势、市场动态及投资机会。核心观点指出，新能源汽车正进入高端化周期，全球电动车转型加速，中国将成为全球锂电核心基地，中游产业链的重要性显著提升。同时，新能源汽车的销量和市场渗透率持续增长，政策推动如深圳“深圳蓝”计划、海南禁售燃油车等，将进一步加速行业电动化进程。

主要观点

• 新能源汽车高端周期开启：补贴旧周期结束，高端车型需求增长，未来三年行业将经历戴维斯双击。
• 全球电动车转型加速：特斯拉、大众等国际车企加速布局，宁德时代上市成为行业催化剂。
• 政策推动：深圳和海南的电动化试点政策，将提升动力锂电需求，尤其是磷酸铁锂电池。
• 产业链格局变化：宁德时代成为动力电池行业龙头，海外车企选择其作为电池供应商，推动国内锂电产业链发展。
• 市场增长：2018年4月新能源汽车产销延续攀升，二季度有望实现翻倍增长。
• 中游崛起：锂电中游企业受益于技术进步、市场接受度提升和销量增长，推荐关注具备全球竞争力的中游龙头及CATL供应链企业。

关键信息

下游市场表现

• 车型：4月A0级以上车型销量占比上升，中高端化趋势明显，比亚迪、北汽、上汽、吉利等车企表现突出。
• 销量：比亚迪4月销量达13,392辆，同比增长116%；北汽新能源销量10,155辆，同比增长76%；上汽乘用车销量7,504辆，同比增长180%。
• 新车型：2018年下半年将有更多新造车势力车型上市，如威马、荣威等。

中游分析

• 补贴政策影响：2018年第一批《目录》中，车型参数明显提升，补贴政策推动车企向更高档位靠拢。
• 电池能量密度：客车、专用车、乘用车的电池能量密度基本满足补贴要求，但冲击160Wh/kg仍具挑战。
• CATL供应链：CATL成为全球主要电池供应商，其扩产计划及海外合作推动中游产业链增长。
• 锂电回收市场：预计2020年全球动力锂电回收市场规模将突破130亿元，行业前景广阔。

上游材料

• 锂价回调：工业级碳酸锂和电池级碳酸锂价格有所下调，但钴价在KCC事件推动下有望继续上涨。
• 主要标的：天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、江特电机等锂企业价格有所上涨，钴板块推荐盛屯矿业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业。

机械与设备

• 锂电池生产设备：重点推荐先导智能、赢合科技、璞泰来等，建议关注星云股份。
• 轻量化需求：新能源车轻量化要求提升，推荐海源机械、伊之密、弘讯科技等。
• 电池回收与梯次利用：预计到2020年全球锂电池回收市场规模将突破130亿元，建议关注天奇股份、格林美等。

化工与材料

• 高端产品需求提升：4月CATL过会、特斯拉在华注册，推动锂电材料（隔膜、电解液）龙头公司估值提升。
• 重点推荐：星源材质（干法隔膜）、创新股份（湿法隔膜）、新宙邦、天赐材料（电解液）等。

家电与新能源

• 三花智控：与戴姆勒、沃尔沃、蔚来等合作，预计Model3配套零部件出货量增长。

估值与投资建议

• 板块估值：10月底以来板块估值下调明显，但仍处于历史低位，建议关注核心标的。
• 重点推荐：整车方面推荐比亚迪、金龙汽车；零部件方面推荐宏发股份、三花智控、星源材质；电池材料方面推荐杉杉股份、天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业；原材料方面推荐天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业。

结论

2018年5月新能源汽车市场迎来新周期，高端车型需求增长，政策推动加速电动化，行业进入洗牌阶段。建议关注核心标的，尤其是具备全球竞争力的中游企业及CATL供应链，同时留意锂电回收和轻量化技术的发展前景。