20210722-国盛证券-顾家家居-603816.SH-品类融合效应增强_长跑冠军_3页_612kb

顾家家居 (603816.SH) 总结

核心内容

顾家家居是一家专注于软体家居产品的公司，近年来在品类融合、品牌矩阵搭建及渠道优化方面表现突出，展现出强劲的增长潜力。公司通过高管增持及战略扩张，强化了市场信心和竞争壁垒，成为家居行业中的长跑冠军。

主要观点

• 高管增持：公司高级管理人员欧亚非先生或其参与设立的有限合伙企业、信托计划及资管计划拟增持股份金额不低于人民币3000万元，不超过人民币6000万元。截至7月16日，公司已累计增持2629万元，表明管理层对公司未来发展充满信心。
• 格局优化：随着家居板块调整，市场担忧地产景气及下半年高基数，但顾家家居通过线下高速扩张及同店表现超预期，展现出强大的渠道整合能力和品牌影响力。
• 品类融合效应增强：公司不断推进产品线融合，提升消费者连带购买率。2020年末，公司拥有4737家自有品牌门店，预计2021年将进一步加速开店，大店和融合店占比持续提升。
• 品牌矩阵完善：顾家家居构建了完整的品牌矩阵，涵盖高端品牌Natuzzi、Rolf Benz和LAZBOY，中端品牌顾家家居，以及中低端品牌天禧，分别针对不同市场层级进行布局。
• 盈利修复空间：尽管面临原材料价格上升、海运堵塞和汇率升值等压力，但公司通过产品提价和内部效率优化，内销盈利保持稳健。外销盈利在原材料价格下行、海运缓解及汇率稳定后有望显著改善，盈利弹性更大。

关键信息

财务预测

股票信息

投资评级

• 投资建议：买入（维持）
• 评级说明：相对同期基准指数涨幅在15%以上

风险提示

• 地产景气下滑
• 疫情反复
• 原材料持续上升

财务表现

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

结论

顾家家居凭借其强大的品牌矩阵、高效的渠道整合和持续的产品创新，在家居行业中占据领先地位。公司通过高管增持和战略扩张，增强了市场信心和竞争力，同时在内外销盈利修复方面具有显著潜力。尽管存在一定的市场风险，但其长期增长前景良好，未来业绩有望持续改善。