20220316-国金证券-洛阳钼业-603993.SH-产品涨价驱动业绩_22年印尼镍贡献增量_4页_1mb

洛阳钼业(603993.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

洛阳钼业（603993.SH）近期发布2021年度业绩快报，显示出公司业绩显著增长。2021年公司营收达到1738.63亿元，同比增长53.89%；归母净利润达51.06亿元，同比增长119.26%。公司当前股价为4.62元，目标价为7.18元，维持“买入”评级。

主要观点

产品涨价驱动业绩增长

• 2021年公司主要产品价格大幅上涨，其中LME铜均价上涨51%，MB钴均价上涨56%，显著提升了公司利润。
• 产品价格上升为公司业绩提供了较大的弹性支持。

2022年印尼镍板块贡献新增长点

• 公司间接持有华越镍钴30%的股权，将其作为联营企业核算。
• 华越印尼湿法项目已于2021年底投产，预计2022年H1达产，年产6万吨镍及7800吨钴金属量的MHP。
• 湿法工艺具备显著成本优势，预计华越项目毛利可达29亿元，对公司利润形成较强补充。

铜钴产量预计翻倍

• TFM铜钴混合矿项目预计2023年投产，年矿石处理量达1240万吨，可新增铜产量20万吨、钴产量1.7万吨。
• 项目投产后，公司规模效应增强，成本有望进一步优化，推动中期业绩成长。

关键信息

财务数据

• 总股本：215.99亿股
• 已上市流通A股：176.17亿股
• 流通港股：39.33亿股
• 总市值：997.88亿元
• 年内股价最高最低：8.47元/4.62元
• 沪深300指数：3984
• 上证指数：3064

业绩预测

• 2021年归母净利润：51.06亿元（下调-10.30%）
• 2022年归母净利润：67.47亿元
• 2023年归母净利润：77.58亿元
• EPS：0.24元/0.31元/0.36元
• PE：20倍/15倍/13倍

评级与市场数据

• 市场中相关报告“买入”评级占比达15%，显示市场对公司未来表现较为乐观。
• 最终评分1.00对应“买入”评级，表明市场平均投资建议为买入。

风险提示

• 项目投产不及预期
• 金属价格不及预期
• 人民币汇率波动风险

附录：财务预测摘要

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

投资建议

公司业绩增长主要得益于产品价格上升及项目投产带来的产量提升。尽管2021年因物流问题导致铜钴销量略低于预期，但预计2022年H1业绩环比提升。基于当前财务预测和市场评级，维持“买入”评级。