20221017-国投安信期货-LPG周报_旺季需求恢复偏弱_国内供需双弱宽平衡延续_8页_3mb

报告摘要

旺季需求恢复偏弱，国内供需双弱宽平衡延续

核心内容概述

本周LPG市场整体呈现弱势震荡格局，国际现货市场持续走弱，国内价格也小幅下调。需求端受全国降温影响，燃气消费有所复苏，但商用需求仍偏弱，终端补库意愿不强。化工需求方面，PDH项目节后复产带动丙烷需求，但深加工路线整体平稳。供给端受检修和装船减少影响，商品量有所下降，但炼厂库存仍持续上升，市场上行乏力。海外价格持续下行，国内PDH利润和对石脑油的成本优势有所修复，但整体市场仍面临较大的上行压力，建议关注正套策略。

主要观点

1. 市场行情

国际现货市场：中东丙烷离岸价周度下跌22美元（3.81%）至555美元/吨；美国MB报价下跌6.50美分（7.03%）至86.00美分/加仑。
国内现货市场：广州民用气价格周度不变，为5348元/吨；PG2211收盘价4885元/吨，跌幅3.90%。
期货行情：PG2210、PG2211、PG2212及PG2301均出现不同程度下跌，周度跌幅均在3%以上。

2. 需求分析

燃气需求：全国降温推动燃气需求持续复苏，但商用需求受管控影响，终端补库需求不强劲。
化工需求：PDH项目节后持续复产，刺激丙烷需求；MTBE和烷基化开工率有所回升，但整体需求增长有限。
深加工路线：PDH开工率环比上升2.76%，但毛利下降；MTBE开工率下降，烷基化开工率上升。

3. 供给分析

商品量：上游商品量有所减少，安庆石化进入检修，浙石化装船减少，福建联合增加自用。
炼厂库存：南方市场商品量缩减，但炼厂库存持续上升，上行乏力。
进口情况：10月上半月进口到岸量预计环比上升84.5%，码头库容率上升，进口压力依然存在。

4. 价格与成本分析

价差表现：丙烷-石脑油价差回升，对石脑油成本优势显现；醚后碳四均价上涨，但民用气价格未明显上涨。
进口成本：进口价格持续下滑，对国内价格形成下行压力。

5. 市场展望

供需双弱：国内供需双弱格局持续，市场以稳为主。
操作建议：盘面维持低位震荡，建议关注正套策略。

关键信息汇总

国际市场

中东丙烷离岸价周度下跌3.81%，至555美元/吨。
美国MB报价周度下跌7.03%，至86.00美分/加仑。
北美丙烷库存同比增幅继续上升，对国际市场形成压力。
国际丙烷对石脑油价格优势回升，或对后续市场形成支撑。

国内市场

广州民用气价格周度不变，为5348元/吨。
PG2211收盘价4885元/吨，跌幅3.90%。
华东进口码头库容率58%，环比上升1%；华南库容率65%，环比上升4%。
10月上半月进口到岸量预计121.4万吨，环比上升84.5%。

下游需求

PDH：开工率77.32%，环比上升2.76%；平均毛利-19元/吨，环比下降103元/吨。
MTBE：开工率50.27%，环比下降3.47%。
烷基化：开工率53.12%，环比上升1.07%；平均毛利397元/吨，环比下降43元/吨。

上游供给

安庆石化进入检修，浙石化装船减少，福建联合增加自用。
下周检修增加，商品量仍有小幅下降预期。
山东地炼开工率68.39%，环比上升2.76%。
全国外放量6.42万吨/天，环比下降810吨/天。

市场策略

操作建议：盘面维持低位震荡，关注正套策略。
趋势判断：市场整体趋势偏弱，操作可操作性不强，以观望为主。

总结

本周LPG市场整体弱势，国际和国内价格均出现下跌。需求端受降温影响有所复苏，但商用需求受限，终端补库不强。化工需求方面，PDH复产带动丙烷需求，但深加工路线整体平稳。供给端商品量下降，炼厂库存上升，市场上行乏力。海外价格持续下行，国内PDH利润和对石脑油成本优势有所修复，但进口成本仍对国内市场形成下行压力。整体供需双弱格局延续，市场以稳为主，建议关注正套策略。

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