20170925-申万宏源-钢铁行业周报_9月旺季需求恐难兑现_钢坯预跌_钢材价格持续下行_16页_1mb

钢铁行业周报总结（2017年9月）

核心内容

2017年9月，钢铁行业面临供需失衡、成本压力和市场情绪低迷的挑战。尽管行业在去产能和环保政策推动下实现了阶段性稳定，但9月旺季需求未能兑现，钢材价格持续下行，市场整体呈盘整趋弱态势。分析师认为，短期内钢价承压，但长期来看，钢铁行业仍具备较高的盈利潜力，建议关注行业整合和转型预期较强的公司。

主要观点

• 需求端疲软：9月作为传统需求旺季，实际需求未达预期，市场情绪低迷，采购放缓。
• 供给端扩张：部分钢厂复产，高炉产能利用率缓慢上升，但整体供给仍偏紧。
• 钢价持续下行：本周钢材产品加权价格下跌2.2%，螺纹、高线、热卷等主要品种价格均有不同幅度下跌。
• 成本端承压：钢坯价格因调坯轧材企业停产而持续下跌，铁矿石、焦炭、硅铁等原材料价格也出现不同程度的下降。
• 吨钢毛利下降：本周螺纹钢、高线、热卷等产品吨钢毛利持续下降，显示行业盈利压力。
• 库存变化：钢材社会库存小幅下降，但部分品类如螺纹、高线库存增加，铁矿石港口库存持续下降。
• BMI指数看多：8月BMI终值为50.17，9月前瞻值为50.43，维持长期看多判断，但短期仍面临看空压力。
• 行业前景：钢铁行业虽在去产能和环保方面取得进展，但结构性过剩问题依然存在，行业需持续推动转型升级。

关键信息

1. 市场动态

• 钢材价格：本周钢材产品加权价格变动-2.2%至4233元/吨；螺纹、高线价格分别变动-3.34%、-1.77%至4027、4383元/吨；热卷、冷轧、中板分别变动-3.46%、-2.18%、-1.86%至4084、4721、4056元/吨。
• 钢坯价格：唐山本地普碳方坯现金含税价3520元/吨，环比下降100元/吨；昌黎地区普方坯出厂价报3500元/吨。
• 铁矿石市场：外矿到港量减少，国产矿产能利用率下降，铁矿石价格弱势走低，进口PB粉矿和唐山铁精粉分别变化-7%、-2%至540、608元/吨。
• 焦炭市场：焦炭市场暂稳，焦企产能利用率上升，钢厂焦炭库存增加，焦炭价格稳定，主焦煤价格上涨1.37%至1460元/吨。
• 废钢、硅铁：废钢价格下跌1.78%至1660元/吨，硅铁价格下跌17.68%至6750元/吨。

2. 行业基本面

• 吨钢毛利：螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板吨钢毛利分别变化-70、-18、-74、-39、-15元至629、840、512、637、448元/吨。
• 社会库存：钢材社会库存变化-0.06%至925万吨，其中热轧、冷轧、中板库存分别变化0%、2.71%、0.11%。
• 铁矿石港口库存：铁矿石港口库存变化-0.66%至13174万吨。

3. BMI指数分析

• 8月BMI终值：50.17，9月前瞻值：50.43。
• BMI指数含义：当BMI指数突破52时，表示看多趋势确立；跌破48时，表示看空趋势确立。
• 分项指数：BMI宏观经济指数和行业基本面指数均显示行业处于稳定向好的阶段。

钢铁板块重点公司估值表（部分）

行业热点资讯

7.1 中钢协：关于当前坚持钢铁行业安稳运行的认识

• 钢铁行业稳中向好体现在：钢材价格合理回升、合规企业有序增长、多数企业盈利好转。
• 去产能和取缔“地条钢”是行业平稳运行的基本条件，有效改善了市场公平竞争环境。
• 钢铁行业需关注盈利水平、环保执法、废钢资源利用、去杠杆及持续推进供给侧改革等问题。

7.2 排污许可制利于促进钢铁市场公平

• 环保部发布《排污许可证申请与核发技术规范·钢铁工业》，推动钢铁行业排污许可制度全覆盖。
• 排污许可制度有助于明确环保边界，提升环保治理水平，减少“劣币驱逐良币”现象。
• 排污许可制度有助于实施总量控制，建立长效机制，避免“一刀切”式环保治理。

投资建议

• 短期：钢价承压，市场情绪低迷，建议关注估值较低的优质钢铁股。
• 长期：钢铁行业产能利用率缓慢提升，供需紧平衡局面将维持较长时间，钢企盈利中枢仍较高。
• 推荐标的：
  • 板材龙头：宝钢股份，因其价格走势相对长材更强。
  • 长材与板材并重：马钢股份。
  • 吨钢市值较低：新钢股份。
  • 行业整合预期：鞍钢股份。
  • 转型预期：南钢股份。

风险提示

• 市场波动可能对财务状况差的企业造成更大影响。
• 环保政策执行需平衡市场公平与企业经营。
• 去杠杆与去产能需同步推进，避免财务负担过重。
• 需警惕“地条钢”死灰复燃和“僵尸企业”退出后的债务处理问题。