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行业快评总结：多元金融——剑指银信业务，通道信托再承压

核心内容

银监会于12月22日发布《关于规范银信类业务的通知》，旨在促进银信类业务健康发展，防范金融风险。此次新规对银信业务的定义进行了重新界定，扩大了纳入范围，强化了对特定融资领域的监管，推动信托行业回归本源，向主动管理转型。

主要观点

1. 银信业务定义扩大
   新规首次将银行表内外资金和收益权纳入银信类业务的定义范围，进一步强调不得违规投向房地产、地方政府融资平台、股票市场、产能过剩等限制或禁止领域。这一要求虽非首次提及，但本次明确重申，预示监管对这些领域融资的持续收紧。

2. 风险承担机制转变
   此次政策改变了银信合作中风险承担的角色，明确由委托人承担全部风险管理责任和因管理不当导致的风险损失。信托公司需更加注重合规和风险控制，同时接受银行的名单制管理，这意味着银行将更加审慎地选择合作的信托公司。

3. 行业影响与转型趋势
   银信通道业务占比较高，存在一定风险隐患。新规出台表明监管层对去杠杆、去通道的决心不改，未来各监管机构可能出台更多针对资管新规的子行业政策。短期内，信托通道业务规模承压，中期将面临业务结构调整，长期则推动行业向主动管理转型。

4. 投资建议
   在推荐公司中，安信信托因主动管理占比高，相对受影响较小，被强烈推荐。爱建集团同样被强烈推荐，显示出其在新规下的竞争优势。

关键信息

• 银信业务规模：截至2017年三季度，银信业务规模超过5.4万亿元，占全部信托资产管理规模的22.27%。
• 监管背景：政策出台源于近年银信类业务增长较快，且存在系统性金融风险隐患。
• 风险提示：主动管理转型可能不达预期，政策存在不确定性，可能对信托行业造成短期和中期影响。

行业评级与投资建议

• 行业评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）。
• 公司评级：
  • 安信信托：强烈推荐（预期未来6个月内超越基准指数20%以上）
  • 爱建集团：强烈推荐

团队介绍

• 组长、首席分析师：洪锦屏（华南理工大学管理学硕士，曾任职于招商证券，2016年加入华创证券，多次获得新财富和金牛奖奖项）
• 助理研究员：
  • 徐康（英国纽卡斯尔大学经济学硕士，曾任职于平安银行）
  • 方嘉悦（香港中文大学经济学硕士，2017年加入华创证券）
  • 翟盛杰（浙江大学经济学硕士，曾任职于浙商证券，2017年加入华创证券）

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%—5%
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

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总结字数：约990字