20170503-宏信证券-文化传媒周报_年报及一季报披露完毕_关注业绩与估值匹配的细分龙头_23页_1mb

传媒行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2017年4月28日前传媒行业（申万）的市场表现、行业动态、公司公告及分析师观点，指出传媒行业整体表现弱于大盘，但部分细分龙头公司仍展现出较强的业绩增长与估值匹配性。

行业指数相对表现

• 传媒行业：周涨跌幅为 0.10%，年涨跌幅为 -10.61%
• 上证综指：周涨跌幅为 -0.58%，年涨跌幅为 1.64%
• 深证成指：周涨跌幅为 -0.77%，年涨跌幅为 0.57%
• 沪深 300：周涨跌幅为 -0.78%，年涨跌幅为 3.92%
• 创业板指：周涨跌幅为 0.64%，年涨跌幅为 -5.67%

传媒行业整体PE（TTM）为 36.5，较年初 43.7 有显著下降，为近四年最低。传媒板块年初至今下跌 10.6%，跑输沪深300与创业板指，显示市场对传媒行业外延并购收紧、增速放缓及IPO加速等利空因素的担忧。

分析师观点

• 汪翔（执业证书编号：S1330512070003，电话：028-86199310，邮箱：wangx@hxzb.cn）指出，传媒行业在2016年及2017年一季度归母净利分别增长 21.4% 与 29.3%，仍保持高速增长。
• 随着估值的持续下滑与业绩的高增长，传媒行业成长性与估值的匹配度提升。
• 建议关注以下细分龙头公司：
  • 院线公司：最直接受益于电影票房复苏，如 万达院线、中国电影
  • 新媒体营销公司：受益于行业高增长，如 分众传媒、蓝色光标
  • 游戏公司：受益于手游市场扩张及出海增长，如 完美世界、宝通科技
  • 精品内容制作公司：在多屏时代下溢价提升，如 华录百纳、华策影视
  • 主题公园与城市演艺公司：如 宋城演艺
  • 转型新媒体的传统传媒公司：如 中文传媒、浙数文化

上周市场回顾

• 传媒行业（申万）：涨幅为 0.10%，跑赢 沪深 300（-0.78%）但跑输 创业板指（0.64%）。
• 涨幅前五个股：
  • 力盛赛车：21.00%
  • 完美世界：12.19%
  • 宝通科技：11.50%
  • 三七互娱：11.32%
  • 大晟文化：10.73%
• 跌幅前五个股：
  • 共达电声：-19.43%
  • 腾信股份：-13.05%
  • 世纪华通：-11.42%
  • 鹿港文化：-11.00%
  • 麦达数字：-9.93%

其中，力盛赛车为近期上市新股，完美世界、三七互娱、大晟文化、共达电声、腾信股份、世纪华通、鹿港文化、麦达数字披露了2017年第一季度报告；大晟文化、腾信股份、世纪华通、鹿港文化披露了2016年年度报告；共达电声回复深交所问询函并复牌。

行业新闻动态

• 一季度文化及相关产业实现较快增长。
• 国家新闻出版广电总局规范点播影院点播院线经营管理。
• 《2017中国网络版权产业发展报告（摘要版）》在京发布。
• Netflix与爱奇艺达成合作。
• 凤凰娱乐与腾讯动漫将联合推出金庸小说改编漫画。
• 微软推出跨平台战略，连接 Xbox One 与 Win10 平台。

行业公司重点公告

• 投资活动：皖新传媒、长城动漫、大地传媒、莱茵体育、读者传媒、新华网、联建光电
• 参与认购产业基金：印纪传媒、华策影视、游族网络、鹿港文化
• 终止非公开发行股票：朗玛信息
• 股东增持：欢瑞世纪

本周行业观点（重复）

• 年报及一季报披露完毕，传媒行业整体PE（TTM）为 36.5，较年初显著下降。
• 建议关注业绩与估值匹配的细分龙头公司，尤其是估值较低、内生增长稳定、竞争优势明显的公司。

风险提示

• 系统性风险：整体市场波动可能影响传媒行业。
• 政策风险：监管政策变化可能带来不确定性。
• 业绩不达预期：部分公司可能未能达到预期的盈利增长。
• 并购扩张不及预期：行业外延并购放缓可能影响发展速度。

总结

传媒行业虽面临外延并购收紧、增速放缓及IPO加速等利空因素，但整体业绩保持高速增长，估值持续下降，成长性与估值的匹配度提升。建议投资者关注估值较低、内生增长稳定、竞争优势显著的细分龙头公司，如院线、新媒体营销、游戏、内容制作及转型新媒体的传统传媒企业。同时，需警惕系统性风险、政策风险及业绩不达预期等潜在风险。