20170503-宏信证券-文化传媒周报：年报及一季报披露完毕，关注业绩与估值匹配的细分龙头_24页_1mb

传媒行业分析总结

核心内容

1. 行业表现

   • 传媒（申万）行业在2017年第一季度的周涨幅为0.10%，跑赢沪深300（-0.78%），但跑输创业板指（0.64%）。
   • 传媒行业整体PE（TTM）为36.5，较年初的43.7有较大幅度下降，为近四年最低。
   • 传媒板块年初至今下跌10.6%，市场对传媒行业的担忧主要集中在外延并购收紧、行业增速放缓及IPO加速等利空因素。

2. 业绩与估值匹配

   • 上市公司2016年及2017年第一季度归母净利分别增长21.4%和29.3%，显示行业仍保持高速增长。
   • 估值的下滑与业绩的高增长形成正向匹配，尤其对细分龙头公司更具配置价值。

主要观点

• 细分龙头公司：估值相对较低、内生增长稳定、竞争优势强的传媒细分龙头公司值得关注。
• 行业细分领域：
  • 院线公司：最直接受益于电影票房复苏，现金流稳定，如万达院线、中国电影。
  • 新媒体营销公司：受益于行业高增长，如分众传媒、蓝色光标。
  • 游戏公司：受益于手游市场快速扩大及手游出海高增，如完美世界、宝通科技。
  • 精品内容制作公司：在多屏时代下内容溢价提升，如华录百纳、华策影视。
  • 主题公园与城市演艺公司：如宋城演艺。
  • 转型新媒体的传统传媒公司：如中文传媒、浙数文化。

关键信息

• 行业新闻动态：

  • 一季度文化及相关产业实现较快增长。
  • 国家新闻出版广电总局规范点播影院点播院线经营管理。
  • 《2017中国网络版权产业发展报告（摘要版）》在京发布。
  • Netflix与爱奇艺达成合作。
  • 凤凰娱乐与腾讯动漫将联合推出金庸小说改编漫画。
  • 微软推出XPA计划，连接Xbox One和Win10平台。

• 重点公司公告：

  • 投资活动：皖新传媒、长城动漫、大地传媒、莱茵体育、读者传媒、新华网、联建光电。
  • 参与认购产业基金：印纪传媒、华策影视、游族网络、鹿港文化。
  • 终止非公开发行股票：朗玛信息。
  • 股东增持：欢瑞世纪。

• 风险提示：

  • 系统性风险。
  • 政策风险。
  • 业绩不达预期。
  • 并购扩张不及预期。

本周市场回顾

• 行业涨跌幅：传媒行业（申万）涨幅为0.10%，跑赢沪深300，但跑输创业板指。
• 涨幅前十个股：力盛赛车（21.00%）、完美世界（12.19%）、宝通科技（11.50%）、三七互娱（11.32%）、大晟文化（10.73%）。
• 跌幅前十个股：共达电声（-19.43%）、腾信股份（-13.05%）、世纪华通（-11.42%）、鹿港文化（-11.00%）、麦达数字（-9.93%）。
• 季报披露情况：多家公司披露了2017年第一季度报告，其中部分公司净利润增长显著，如分众传媒（净利润增长70.42%）、完美世界（净利润增长63.26%）、浙数文化（净利润增长637.53%）。
• 年报披露情况：传媒行业2016年年报已全部披露，部分公司如分众传媒、完美世界、浙数文化等净利润增长显著。

分析师信息

• 分析师：汪翔
• 执业证书编号：S1330512070003
• 联系方式：
  • 电话：028-86199310
  • 邮箱：wangx@hxzb.cn

总结

传媒行业在2017年第一季度表现出一定的增长潜力，尽管面临外延并购收紧、行业增速放缓及IPO加速等利空因素，但整体估值已降至近四年最低，与业绩增长形成正向匹配。分析师建议关注细分龙头公司，特别是那些在电影票房复苏、新媒体营销、游戏市场扩张、精品内容制作及转型新媒体方面具有优势的企业。