20190715-国开证券-文化传媒行业周报：行业业绩承压_不改细分板块增长趋势__9页_1mb

文化传媒行业周报总结

核心内容概述

本报告由分析师王丽丽撰写，执业证书编号为S1380519010001，主要分析了2019年7月8日至12日期间文化传媒行业的市场表现、行业动态及投资建议，并对重点公司进行了估值分析。

主要观点

1. 市场回顾

• 传媒板块整体表现不佳：申万传媒一级行业指数上周下跌4.35%，落后于沪深300指数2.18个百分点，排名申万28个一级行业倒数第6。
• 估值情况：当前板块TTM市盈率为26.06倍，相对于全部A股的溢价率为78.63%，整体估值处于低位。
• 子行业表现分化：互联网传媒（801752）周跌幅达4.92%，而文化传媒（801761）和营销传播（801751）分别下跌3.85%和3.97%。三级子行业中，移动互联网服务跌幅最大，达5.71%。

2. 个股表现

• 涨幅前10名：欢瑞世纪（12.47%）、深大通（11.26%）、三爱富（6.21%）、金科文化（5.32%）、上海电影（4.34%）等。
• 跌幅前10名：游族网络（-18.06%）、富春股份（-12.67%）、因赛集团（-11.13%）、电魂网络（-10.50%）、*ST印纪（-9.77%）等。

3. 行业动态

• 上半年业绩承压：传媒板块91家公布业绩的公司归母净利润按上限统计为119.59亿元，同比增速中位数为-19.45%，电影、电视剧及广告营销等细分板块均出现业绩下滑。
• 游戏板块表现较好：完美世界（22.78%-27.90%）、三七互娱（12.31%-24.78%）等公司上半年业绩表现优于行业平均水平。

4. 投资建议

• 短期关注游戏板块：建议关注业绩增速较好、景气度提升的游戏行业，特别是有望受益于暑期因素的公司。
• 重点推荐完美世界：公司2019年上半年推出大IP手游《完美世界》，市场表现超预期，利润同比增加，预计归母净利润9.6-10亿元。公司新游《神雕侠侣2》和《我的起源》已获批，动态估值约17倍，具有安全边际。
• 其他公司表现：万达电影（002739）上半年归母净利润预计为48,126.50-61,876.93万元，同比下降55%-65%；芒果超媒（300413）预计归母净利润1.15亿元，同比增长12.31%-24.78%。

关键信息

行业评级

• 行业投资评级：中性
• 短期投资评级：中性

风险提示

• 短期估值回调风险
• 行业增速下滑风险
• 行业政策发生重大变化风险
• 兼并重组失败风险
• 公司业绩低于预期风险
• 国内外股票市场可能出现的剧烈震荡等系统性风险
• 国内经济下行风险
• 全球经济下行风险

行业新闻及重点公告

2.1 中国财政支持电影市场繁荣发展

• 财政部下达2019年中央补助地方国家电影事业发展专项资金9.74亿元，用于支持电影市场建设及少数民族语电影译制。
• 2019年1-6月全国电影市场总票房为311.67亿元，总观影人次为8.08亿。

2.2 中国互联网发展报告2019：在线视频逆势增长

• 2018年中国在线视频行业市场规模达2016.8亿元，同比增长39.1%。
• 短视频和直播行业规模分别为118.1亿元和363.3亿元。
• 网络视频付费用户占比达53.1%，较2017年增长23.8%。

2.3 重点公司公告

• 万达电影：2019年上半年预计归母净利润为48,126.50-61,876.93万元，同比下降55%-65%。
• 完美世界：2019年上半年预计归母净利润96,000-100,000万元，同比增长22.78%-27.90%。

总结

当前传媒行业整体表现低迷，但游戏板块因业绩表现较好及政策利好而受到关注。完美世界作为行业龙头，具备一定的估值优势和市场潜力，建议短期重点关注。同时，行业面临一定的风险，包括政策变化、经济下行及市场波动等，投资者需谨慎评估。