20201102-万联证券-休闲服务行业周观点报告_中国中免Q3营收同增近4成_在线旅游Q3同比增速转正_10页_950kb

中国中免Q3营收同增近4成，在线旅游Q3同比增速转正总结

核心内容

2020年11月2日发布的休闲服务行业周观点报告，主要聚焦于旅游与教育两大细分领域。报告指出，中国中免在第三季度营收同比增长近40%，带动股价大幅上涨，成为市场关注焦点。同时，在线旅游市场在第三季度实现同比增速由负转正，显示出行业复苏迹象。

主要观点

1. 旅游行业

• 行业表现：上周申万休闲服务指数上涨1.62%，跑赢上证综指3.25个百分点，在申万28个一级行业指数中位列第5。年初至今休闲服务指数上涨57.04%，涨幅排名第二。
• 板块动态：
  • 旅游综合：周涨幅2.32%，表现相对较好。
  • 酒店：周涨幅1.56%，景气度回升，龙头公司值得关注。
  • 景点：周跌幅0.64%，表现相对较弱。
  • 餐饮：周跌幅5.35%，受疫情影响较大。
• 投资建议：
  • 关注积极转变发展模式且与免税合作的头部旅行社。
  • 关注受益于演出活动逐步恢复的演艺行业龙头。
  • 关注受益于旅游和商务出行活动逐步恢复的酒店龙头。
  • 关注免税板块，尤其是海南离岛免税政策的推进，日销售额有望保持快速增长。
• 政策与市场动态：
  • 商务部指出，第三季度在线旅游同比增速由负转正，预计“双十一”等电商促销活动将对线上旅游产品销售产生积极影响。
  • 海关总署数据显示，海南离岛免税购物金额已达108.5亿元，同比增长218.2%。
  • 格力地产拟122亿元收购珠免集团，进一步推动海南免税市场发展。
  • 人社部支持三亚筹建“中国海南旅游人才市场”，为行业提供人才保障。

2. 教育行业

• 行业表现：教育服务板块周涨幅0.16%，整体表现平淡。
• 政策动态：
  • 教育部发布《大中小学国家安全教育指导纲要》，要求将国家安全教育纳入学生综合素质档案。
  • 字节跳动启用独立教育品牌“大力教育”，并首次公开产品矩阵，布局“大教育”生态。
• 市场动态：
  • 豆神教育Q3营收同比增长39.74%，但净利润大幅下滑94.03%。
  • 中公教育Q3营收同比增长83.65%，净利润同比增长233.58%，表现亮眼。
• 投资建议：
  • 关注教育资源优质、有效控制获客成本与授课成本的在线培训机构和职业教育龙头。

关键信息

财务数据亮点

• 中国中免：

  • Q3营收158.29亿元（+38.97%）。
  • Q3净利润22.34亿元（+141.90%）。
  • Q1-Q3累计营收351.38亿元（-2.81%），净利润31.64亿元（-24.93%）。

• 豆神教育：

  • Q3营收5.90亿元（+39.74%）。
  • Q3净利润121.62万元（-94.03%）。
  • 前三季度累计营收13.03亿元（-1.65%），净亏损9349.92万元。

• 中公教育：

  • Q3营收46.31亿元（+83.65%）。
  • Q3净利润15.54亿元（+233.58%）。
  • 前三季度累计营收74.39亿元（+20.78%），净利润13.21亿元（+37.76%）。

风险提示

• 自然灾害和安全事故风险：旅游行业受游客流动性和异地性影响，自然灾害、重大疫情、安全事故等可能对业绩造成负面影响。
• 政策风险：包括免税专营政策变化、签证政策变化等，可能影响免税业务及出境游。
• 投资并购整合风险：随着行业并购增加，整合难度加大，存在团队融合和经营风险。

投资评级

• 行业评级：强于大市，预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅将超过10%。
• 公司评级：
  • 买入：公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

本报告指出，旅游和教育行业在2020年10月底表现出复苏迹象。中国中免Q3业绩亮眼，带动股价上涨，同时在线旅游增速由负转正，预计“双十一”等促销活动将对线上旅游产品销售带来积极影响。海南离岛免税政策持续推进，日销售额增长潜力大。教育行业受益于政策支持和市场需求释放，尤其是在线培训机构和职业教育龙头值得关注。但行业仍面临自然灾害、政策调整及并购整合等风险，投资者需谨慎评估。