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旅游及景区领涨行业，离岛免税赢新年开门红

核心内容

2022年2月7日至2月13日，社会服务行业表现优于上证综指，申万社会服务指数上涨4.88%，涨幅排名申万31个一级行业第14位。其中，旅游及景区板块涨幅最大，达13.33%，酒店餐饮板块涨幅9%，教育板块涨幅2.61%。行业整体PE估值为旅游及景区68.87、酒店餐饮106.05、教育51.37。

主要观点

旅游行业表现亮眼

• 离岛免税销售火爆：海南离岛免税店在春节假期（1月30日至2月5日）总销售额达19.83亿元，同比增长144%。免税销售额增长显著，达18.2亿元，同比增长153%。
• 中免集团中标机场免税项目：中免集团中标杭州萧山国际机场T4航站楼进出境免税经营权，进一步巩固其渠道优势，提升市场竞争力。
• 冬奥与春节叠加效应：冬奥会与春节假期叠加，推动旅游及景区板块领涨，冰雪旅游成为新亮点，周边游、深度游、亲子游等模式兴起。
• 预制菜销量激增：春节期间预制菜销量增长逾三倍，为酒店餐饮板块带来业绩支撑，提升其在二级市场的表现。
• 疫情缓解提振市场预期：辉瑞新冠口服药获中国紧急批准，降低疫情对旅游行业的不确定性，增强市场信心。

教育行业趋势变化

• 校外培训退潮：校外培训政策持续收紧，市场退潮已成事实。
• 职业教育成为热点：教育部提出高中校外培训参照义务教育政策，强调非学科公益属性。国务院要求在县城和中心镇新建改扩建一批中等职业学校，并建立农民教育培训体系。
• 政策支持职业教育：教育行业将重点转向职业教育、素质教育及教育技术发展，建议关注相关细分赛道的公司。

关键信息

行业表现

• 上证综指上涨3.02%，社会服务指数上涨4.88%，跑赢上证综指1.86个百分点。
• 年初至今，社会服务指数下跌2.59%，仍跑赢上证综指2.27个百分点，涨幅排名申万31个一级行业第12位。

投资建议

• 旅游板块：建议关注免税龙头（如中国中免）、疫情常态化下客流恢复的演艺龙头、跨境出行预期恢复的头部旅行社、具有长期竞争力的酒店龙头。
• 教育板块：建议关注推动教育技术发展、深耕素质教育及职业教育细分赛道的教育公司。

行业重要事件

旅游

• 海南离岛免税店春节销售额近20亿元，同比增长144%。
• 中免集团中标杭州萧山国际机场T4航站楼进出境免税经营权。
• 辉瑞新冠口服药获中国紧急批准，降低疫情对旅游行业的不确定性。
• 春节遇冬奥，旅游年味浓，冰雪旅游成为新亮点。
• 预制菜销量增长三倍以上，助力酒店餐饮板块业绩提升。

教育

• 教育部2022年工作要点提出高中校外培训参照义务教育政策，非学科公益属性。
• 国务院要求在县城和中心镇新建改扩建一批中等职业学校，健全农民教育培训体系。
• 8部门发文力争2022年为高校毕业生提供200万个高质量就业机会。

上市公司重要公告

旅游及景区板块

• 九华旅游：股票质押，2月7日公告。
• 西安旅游：恢复运营，2月8日公告。
• 安车检测：对外投资，2月8日公告。
• 元隆雅图、三特索道：股票减持，分别于2月9日和2月12日公告。
• 金陵饭店：人事变动，2月12日公告。

教育板块

• 学大教育：股票质押，2月8日公告。
• 美吉姆：人事变动，2月11日公告。
• 中公教育：股票质押，2月12日公告。

风险提示

1. 自然灾害和安全事故风险：旅游行业游客流动性高，易受自然灾害和安全事故影响。
2. 政策风险：包括免税专营政策变化、签证政策变化等，可能影响行业预期。
3. 投资并购整合风险：行业并购频繁，整合难度大，存在团队融合和经营风险。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

研究机构信息

• 万联证券股份有限公司
  • 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦
  • 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心
  • 深圳福田区深南大道2007号金地中心
  • 广州天河区珠江东路11号高德置地广场