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信用债市场周报总结（20220313-20220319）

核心内容概述

本报告总结了2022年3月13日至3月19日期间信用债市场的一级市场发行情况、二级市场交易动态以及相关风险提示。整体来看，信用债市场在发行规模和成交规模上有所增长，但净融资大幅下降，市场流动性压力显现。

一级市场分析

发行规模

• 信用债发行总额：3121.49亿元，周环比上升7.78%。
• 总偿还额：2905.02亿元，净融资216.47亿元，周环比下降69.03%。
• 城投债：共发行204只，金额1082亿元。

发行评级结构

• AAA级：占比70%，与上周持平。
• AA+级：占比20%，较上周下降。
• AA级及以下：占比10%，较上周上升。

企业属性

• 国企：发行3000.99亿元，占信用债发行总额的96.15%。
• 民企：发行63.50亿元，占比约2.04%。

债券类型占比

• 企业债：2.4%，占比下降。
• 公司债：23.5%，占比上升。
• 中期票据：16.4%，占比下降。
• 短融：49.4%，占比上升。
• 定向工具：8.3%，占比下降。

行业分布

• 建筑装饰：占比27.99%
• 综合：占比23.06%
• 公用事业：占比19.33%
• 交通运输：占比5.48%
• 房地产：占比4.95%
• 非银金融：占比3.37%
• 其他行业：占比15.81%

区域分布

• 北京：发行金额最高，为438.10亿元。

发行利率

• 公司债：AAA级发行利率上升23bp至3.62%；AA+级下降100bp至3.99%。
• 企业债：AAA级上升187bp至5.60%；AA+级下降19bp至4.62%；AA及以下上升21bp至5.61%。
• 中期票据：AAA级上升28bp至3.70%；AA+级下降36bp至3.83%；AA及以下上升28bp至4.95%。
• 短融：AAA级下降30bp至2.25%；AA+级上升74bp至3.83%；AA及以下上升116bp至4.80%。

发行期限结构

• 1年期及以内：占比68.37%
• 3年期：占比18.59%
• 5年期：占比13.04%

二级市场分析

收益率曲线

• 产业债：1至10年期收益率涨跌互现，其中AAA级1Y上行4.38bp，10Y下行2.12bp。
• 城投债：1至10年期收益率整体上行，AAA级1Y上行4.9bp，10Y上行0.66bp。

交易量

• 信用债总成交额：6213.62亿元。
• 各债券类型成交情况：
  • 企业债：241.10亿元
  • 公司债：112.10亿元
  • 中期票据：2603.86亿元
  • 短融：2528.74亿元
  • PPN：727.82亿元

风险提示

• 行业基本面恢复缓慢：部分行业复苏乏力，流动性恶化可能加剧债券违约风险。
• 政策收紧风险：若政策进一步收紧，再融资压力将上升，资质较差的主体违约风险将加快暴露。

评级体系说明

基准指数说明：

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

估值方法与分析师声明

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