20211218-光大证券-固定收益信用周报_成交规模小幅上升_收益率涨跌互现_10页_788kb

信用债市场周报总结 (20211212-20211218)

核心内容概述

本周信用债市场呈现成交规模小幅上升、收益率涨跌互现的特点。从一级市场来看，信用债发行规模和净融资均有所下降；二级市场交易活跃度提升，但收益率走势分化。同时，报告对市场潜在风险进行了提示，包括行业基本面恢复缓慢、短期偿债能力恶化以及政策收紧带来的再融资压力。

一级市场分析

发行规模

• 总发行规模：2801.27亿元，周环比下降0.06%。
• 总偿还额：2436.78亿元。
• 净融资：364.49亿元，周环比下降37.01%。
• 城投债：发行71只，金额507.90亿元。

评级结构

• AAA级：占比64%，较上周下降。
• AA+级：占比14%，较上周下降。
• AA级及以下：占比22%，较上周上升。

企业属性

• 国企发行：2713.87亿元，占主导地位。
• 民企发行：68.4亿元，占比极低。

债券类型占比

• 短融：45.8%，占比上升。
• 中期票据：18.4%，占比下降。
• 公司债：24.5%，占比下降。
• 定向工具：10.3%，占比上升。
• 企业债：1.1%，占比下降。

行业分布

• 建筑装饰：26.66%
• 综合：22.66%
• 公用事业：16.63%
• 交通运输：8.63%
• 房地产：5.68%
• 非银金融：5.28%
• 采掘：4.53%
• 其他行业：9.92%

区域分布

• 北京：发行金额最高，为511.00亿元。

发行利率变化

• 公司债：AAA级发行利率上升62bp至4.11%，AA+级下降40bp至3.74%，AA及以下上升389bp至7.50%。
• 企业债：AAA级下降38bp至3.34%，AA+级上升198bp至6.00%，AA及以下下降143bp至4.80%。
• 中期票据：AAA级下降19bp至3.49%，AA+级上升7bp至4.34%，AA及以下上升73bp至6.15%。
• 短融：AAA级下降10bp至2.81%，AA+级下降61bp至3.45%，AA及以下下降37bp至4.63%。

二级市场分析

收益率曲线

• 产业债：收益率涨跌互现，AAA级1Y上行1.51bp，3Y下行0.77bp，5Y下行1.58bp，7Y上行1.27bp，10Y上行0.13bp。
• 城投债：收益率涨跌互现，AAA级1Y下行0.91bp，3Y下行2.44bp，5Y下行1.98bp，7Y上行2.64bp，10Y上行2.55bp。

交易量

• 总成交规模：6100.88亿元。
• 具体类型成交金额：
  • 企业债：317.33亿元
  • 公司债：187.59亿元
  • 中期票据：2549.60亿元
  • 短融：2382.46亿元
  • PPN：663.90亿元

发行期限结构

• 1年期及以内：占比73.29%，上升明显。
• 3年期：占比14.56%，下降。
• 5年期：占比12.15%，下降。

风险提示

1. 债券偿还压力：2021年债券偿还量较大，部分行业基本面恢复缓慢，可能引发违约风险上升。
2. 政策收紧风险：若相关政策趋紧，再融资滚续压力增大，资质较差的主体风险暴露速度加快。

评级体系说明

基准指数：

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

报告声明与法律声明

• 本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，基于合法合规信息，但不保证信息的准确性和完整性。
• 报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果显著不同。
• 报告内容不构成投资建议，客户应自主作出投资决策。
• 报告可能涉及利益冲突，投资者应谨慎对待，不将本报告作为唯一决策依据。
• 本报告仅向特定客户分发，版权归光大证券所有，未经许可不得复制、转载或引用。

光大证券研究所信息

• 地址：
  • 上海：静安区南京西路1266号恒隆广场1期办公楼48层
  • 北京：西城区武定侯街2号泰康国际大厦7层
  • 深圳：福田区深南大道6011号NEO绿景纪元大厦A座17楼
• 关联机构：
  • 香港：光大新鸿基有限公司（地址：香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼）
  • 英国：Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited（地址：64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE）

分析师信息

• 张旭：执业证书编号 S0930516010001，联系电话 010-58452066，邮箱 zhang_xu@ebscn.com
• 危玮肖：执业证书编号 S0930519070001，联系电话 010-58452070，邮箱 weix@ebscn.com