20161017-长城证券-化工行业投资周报_刚性需求快速提升_TDI产品价格再创新高_32页_1mb

基础化工行业周报总结（2016年10月17日）

核心内容概述

本报告主要分析了2016年10月17日至10月21日期间基础化工行业的市场表现、重点产品价格走势、个股投资建议及行业动态。整体来看，行业在供给侧改革背景下展现出积极的投资机会，尤其是在原料成本推动、需求拉动及供给收缩等方面。同时，TDI价格的大幅上涨成为近期市场焦点，带动了相关企业关注度的提升。

主要观点与投资建议

1. 行业整体表现

• 上周涨幅：化工板块上涨3.33%，跑赢沪深300指数（1.62%）1.71个百分点。
• 年初至今表现：化工板块累计下跌9.92%，但跑赢沪深300指数（11.40%）1.48个百分点。
• 产品价格趋势：上周化工品价格上涨，上涨品种达57种，占跟踪产品的46.72%；下跌品种为17种，占比13.93%。

2. 投资机会分析

（1）原料成本推动

• 建议关注 PTA（恒逸石化、荣盛石化）和 粘胶短纤（三友化工、南京化纤、新乡化纤、澳洋科技），因原料价格上行带动下游产品价格回升。

（2）需求拉动

• 随着房地产去库存和投资需求增长，纯碱、玻璃、PVC 和 MDI（金晶科技、三友化工、鸿达兴业、中泰化学、万华化学）将受益于上游建材需求的提升。

（3）供给收缩

• 由于淘汰落后产能和环保限产，印染行业（联发股份）和染料行业（闰土股份、浙江龙盛）将受益于供给端的优化，建议关注。

3. 重点推荐公司

• 赛轮金宇：受益于半钢胎替换市场启动，越南工厂贡献盈利，预计2015-2017年EPS分别为0.18元、0.29元和0.42元，维持“强烈推荐”评级。
• 巨化股份：技术底蕴深厚，有望成为电子化学品及新材料行业的领导者，强烈推荐。
• 海利得：车用丝技术国际领先，帘子布项目和塑胶类业务表现突出，预计EPS为0.44/0.71/0.90元，继续强烈推荐。
• 辉隆股份：渠道优势显著，农资电商发展潜力大，预计EPS为0.36、0.54和0.62元，继续强烈推荐。
• 青岛双星：以轮胎O2O为切入点，布局车后市场，预计EPS为0.09、0.12和0.15元，继续强烈推荐。
• 万华化学：MDI产能全球领先，油价下跌有望带来业绩拐点，预计EPS为0.74、2.21和3.19元，维持“强烈推荐”评级。
• 联化科技：医药和农药中间体业务增长强劲，项目储备丰富，预计EPS为0.82、1.05和1.36元，强烈推荐。

4. 风险提示

• 国际油价剧烈波动
• 化工产品需求不达预期

重点产品价格及走势

TDI（聚氨酯）

• 价格：华东地区价格飙涨至23000-35000元/吨，创历史新高。
• 涨幅：上周涨幅83.49%，半月涨幅83.49%，月涨幅179.33%，季度涨幅252.11%，半年涨幅327.35%，一年涨幅309.84%。
• 分析：由于下游刚需提升和国内生产装置停车检修，TDI价格上涨。建议关注 ST沧化。

液氯（氯碱PVC）

• 价格：华东地区液氯价格涨幅55.56%。
• 分析：受环保限产和需求增加影响，液氯价格上涨，对下游产品形成支撑。

三聚氰胺（有机原料）

• 价格：川化清华价格涨至7800元/吨。
• 涨幅：上周涨幅23.81%，半月涨幅23.81%，月涨幅20.00%，季度涨幅34.48%，半年涨幅34.48%，一年涨幅25.81%。
• 分析：受环保限产及需求拉动，价格持续上涨。

丁苯橡胶（塑料橡胶）

• 价格：华东1502价格涨至15200元/吨。
• 涨幅：上周涨幅19.69%，半月涨幅19.69%，月涨幅32.17%，季度涨幅43.40%，半年涨幅16.92%，一年涨幅56.70%。

顺丁橡胶（塑料橡胶）

• 价格：华东地区价格涨至17600元/吨。
• 涨幅：上周涨幅18.12%，半月涨幅18.12%，月涨幅40.80%，季度涨幅58.56%，半年涨幅47.90%，一年涨幅86.24%。

甲醛（有机原料）

• 价格：临沂金秋价格涨至1050元/吨。
• 涨幅：上周涨幅16.67%，半月涨幅16.67%，月涨幅16.67%，季度涨幅16.67%，半年涨幅11.70%，一年涨幅5.00%。

醋酸（有机原料）

• 价格：华东高端价格涨至2200元/吨。
• 涨幅：上周涨幅12.82%，半月涨幅12.82%，月涨幅20.88%，季度涨幅22.22%，半年涨幅12.82%，一年涨幅10.00%。

甲醇（有机原料）

• 价格：华东高端价格涨至2180元/吨。
• 涨幅：上周涨幅9.55%，半月涨幅10.10%，月涨幅14.14%，季度涨幅15.96%，半年涨幅14.74%，一年涨幅12.95%。

DOP（有机原料）

• 价格：华东地区价格涨至7950元/吨。
• 涨幅：上周涨幅8.53%，半月涨幅9.28%，月涨幅10.03%，季度涨幅18.66%，半年涨幅17.78%，一年涨幅19.55%。

醋酐（有机原料）

• 价格：江苏丹化价格为4900元/吨。
• 跌幅：上周跌幅15.52%，半月跌幅15.52%，月跌幅15.52%，季度涨幅8.89%，半年涨幅2.08%，一年跌幅18.33%。

苯胺（有机原料）

• 价格：华东地区价格为6550元/吨。
• 跌幅：上周跌幅8.39%，半月跌幅8.39%，月跌幅19.14%，季度涨幅2.34%，半年涨幅5.65%，一年跌幅2.24%。

二氯甲烷（无机产品）

• 价格：华东地区价格为2950元/吨。
• 跌幅：上周跌幅7.09%，半月跌幅7.09%，月涨幅22.92%，季度涨幅42.17%，半年涨幅29.67%，一年涨幅21.65%。

行业动态

1. 原油价格

• 美油：50.35美元/桶，上涨1.08%。
• 布油：51.95美元/桶，上涨0.04%。
• 分析：原油价格小幅上涨，对化工行业成本有一定支撑。

2. 煤炭价格

• 发改委：国内煤价上涨难以持续，去产能政策将执行到底，以确保供需基本平衡。

3. 农药价格

• 草甘膦：价格持续上涨，国内主流报价上调至每吨2万元至2.05万元。
• 分析：环保督查和海外采购旺季共同推动价格上涨，预计行业供需格局有望改善。

4. 环保政策

• 二季度：55家国控企业排放严重超标，涉及16个省份，其中内蒙古、辽宁、河北占比达42%。
• 处罚措施：环保部依法对55家企业采取了处罚措施，包括罚款、限制生产等。

长城化工10月投资组合

总结

本报告指出，2016年基础化工行业在供给侧改革背景下展现出强劲的投资潜力。TDI价格的快速上涨成为市场焦点，带动相关企业业绩提升。同时，环保限产和需求增长推动了草甘膦、液氯等产品的价格上涨。分析师建议关注PTA、粘胶短纤、纯碱、玻璃、PVC和MDI等产品，以及赛轮金宇、巨化股份、海利得、辉隆股份、青岛双星、万华化学等公司。此外，行业面临国际油价波动和产品需求不达预期的风险，需谨慎评估。