深度报告-20231030-华安证券-一鸣食品-605179.SH-改善明显_长远可期_27页_1mb

一鸣食品公司研究总结

一鸣食品（股票代码：605179）是一家专注于乳品和烘焙业务的公司，主要布局于华东地区，尤其是浙江省和江苏省。公司在2023年上半年实现恢复性增长，加盟模式成主导。营收和利润幅度大增，预计未来三年收入和利润保持高增长势头，投资评级为“买入”。

关键亮点

• 公司业绩：2023年上半年营收同比增长868%，归母净利润同比增长13796%，表现出强劲的恢复态势，门店主要集中于加盟模式。
• 市场分布：华东区域贡献超过97%的收入，浙江省和江苏省为核心市场，消费能力较高。
• 业务模式：乳品和烘焙收入比例均衡（各约48-40%），产品覆盖多个价格带，满足不同消费需求。
• 开店潜力：预计浙江省门店可达3741家，江苏省约2200家，整体开店天花板较高。
• 单店优化：通过提升客单价和客流量，增强门店盈利能力，投资回报期一般在18-24个月。
• 投资预测：2023-2025年收入预计分别增长82%、186%、175%，净利润增长率更高，对应PE从95倍降至23倍。
• 风险提示：包括开店不及预期、单店营收下滑、食品安全和宏观经济影响。