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苏宁易购2018年中报点评总结

核心内容

苏宁易购于2018年8月31日发布中报，显示公司上半年营收保持高增长，同时毛利率提升，显示出强大的市场竞争力。公司当前股价为12.31元，合理价格区间为17.50~18.85元，投资评级为“买入”。

主要观点

• 营收增长显著：2018年上半年，苏宁易购实现商品销售规模1512.39亿元，同比增长44.55%；营业收入1106.78亿元，同比增长32.16%。
• 净利润大幅增长：归母净利润达60.03亿元，同比增长1959.41%。若剔除出售阿里巴巴股份的影响，净利润同比增长37.95%。
• 五大品类增长：通讯/小家电、空调、数码及IT、冰洗类等五大品类营收均实现增长，其中通讯/小家电同比增长48.97%，毛利率提升明显。
• 经营现金流改善：剔除金融业务影响后，经营活动产生的现金流量净额为-2.98亿元，同比增长84.90%。应付账款周转天数下降，提升经营效率。
• 存货周转天数略有增加：主要由于持续推进仓储设施建设，以提高配送效率和用户体验。
• 盈利预测与估值：公司维持2018-2020年EPS分别为0.75/0.32/0.53元，目标价为17.50~18.85元，PS估值为0.65-0.7倍。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

营运情况

• 应付账款周转天数：下降6.39天至25.66天，提升经营效率。
• 存货周转天数：增加3.05天至36.13天，因持续推进仓储设施建设。

风险提示

• 电商竞争加剧
• 线下门店建设不达预期

投资建议

• 维持“买入”评级
• 积极关注PS修复机会
• 公司有望进入高速增长时代，发展为全品类、全渠道的综合零售龙头

公司基本资料

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内行业涨跌幅为基准，与沪深300指数比较。
• 公司评级：以报告发布日后6个月内公司涨跌幅为基准，与沪深300指数比较。
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

免责声明

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