20240423-东海证券-兆易创新-603986.SH-公司简评报告_2024Q1业绩好转_存储与MCU产品结构不断升级_4页_369kb

兆易创新（603986SH）2024Q1业绩分析与展望

业绩回顾

• 2023年业绩下滑：受行业周期下行影响，兆易创新2023年营收同比下降2914%，归母净利润同比下滑9215%，主要由减值损失（商誉减值373亿元，存货减值约24亿元）和产品价格深度下跌所致。
• 2024Q1业绩好转：单季实现营收1627亿元（同比+2132%，环比+1910%），归母净利润205亿元（同比+3645%，环比扭亏），业绩显著改善。

行业与产品分析

• 存储业务：2023年收入占比70.78%，同比下滑15.51%。展望2024年，NOR Flash产品向工业、汽车、物联网等高端市场渗透；SLC NAND产品加速中高端市场布局；DDR3L量产，DRAM利基市场预计进入高速增长阶段。
• MCU业务：产品覆盖工业、消费电子、汽车等领域，GD32系列MCU已形成46大产品系列、600余款型号，车规级产品持续推进，国产化率提升。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为1189亿元、1562亿元、1900亿元，对应PE分别为42倍、32倍、25倍，目标价支持短期上涨。

风险提示

1. 利基产品涨价不及预期；
2. 研发进展不及预期；
3. 新客户导入不及预期。

投资逻辑

短期受益于半导体需求回暖和产品价格反弹；中长期通过存储与MCU产品结构升级，及国产替代加速，或延续增长动力。