20161204-广发证券-化工研究周报（12月第1期）_化工品价格上行_价差涨跌相当_23页_1mb

广发化工研究周报（12月第1期）总结

核心内容概览

行业观点

• 基础化工行业发展趋势：

  • WTI油价预计在40-50美元/桶区间震荡。
  • 大部分化工品价格随原油波动，精细化学品价格相对稳定。
  • 供给端格局良好的化工品具备独立行情。
  • 供给侧改革和环保趋严可能影响部分子行业。
  • 下游需求复苏仍需观察。

• 行业评级：

  • 给予基础化工行业“持有”评级。
  • 行业估值已超越2008年以来的历史均值。

重点关注子行业

• 低估值个股：

  • 海利得、嘉化能源、华鲁恒升等，具备成长性和稳健的业绩增长。

• 细分食品添加剂：

  • 关注安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等，这些子行业可能因产能调整而迎来格局变化。

• 电子化学品：

  • 受益于我国半导体产业的发展，本土电子化学品及原材料企业将迎来发展机遇。
  • OLED技术的普及将推动相关产品需求增长。

化工品价格及价差分析

原油及其他化工品价格走势

• 原油价格上涨：
  • WTI油价上涨12.2%，收于51.68美元/桶。
  • 布伦特原油上涨6.9%，收于约52美元/桶。
  • 棉花价格小幅下跌0.8%，收于15655元/吨。
  • 天然橡胶价格下跌2.5%，收于17425元/吨。

化工品价格变动情况

• 价格上涨的产品（占比47%）：

  • 浓硝酸（上海）上涨23.2%
  • 国产维生素K3上涨22.6%
  • 液氯上涨21.4%
  • 丙烯酸上涨16.3%
  • 国产包衣维生素C(VC)上涨14.2%
  • NYMEX天然气上涨13.6%
  • 环氧丙烷(PO)上涨12.9%
  • BDO(山西三维)上涨12.4%
  • 甘氨酸、丙烯酸乙酯、PA6、轻质纯碱(华东)等均上涨5%以上。

• 价格下跌的产品（占比17%）：

  • 盐酸（31%）下跌38.9%
  • 45%氯基复合肥下跌15.2%
  • 国际磷矿石下跌13.1%
  • 45%硫基复合肥下跌11.4%
  • 二甲醚下跌10.8%
  • 磷酸（上海中山）下跌6.5%
  • 三聚磷酸钠（上海中山）下跌6.0%
  • PVC（乙炔法）下跌5.2%

化工品价差变动情况

• 价差扩大的产品（占比47%）：

  • 己二酸价差扩大108.8%
  • 氨纶价差扩大104.7%
  • 环氧丙烷价差扩大50.6%
  • 顺酐法BDO价差扩大29.6%
  • 电石法BDO价差扩大13.9%
  • 气头尿素价差扩大11.2%
  • 纯碱价差扩大9.6%
  • DMF价差扩大6.6%

• 价差缩小的产品（占比44%）：

  • 三聚磷酸钠价差缩小95.3%
  • 电石法PVC价差缩小38.1%
  • 二甲醚价差缩小18.5%
  • PTA价差缩小16.4%
  • 热法磷酸价差缩小9.8%
  • 丁酮价差缩小7.1%
  • 纯MDI价差缩小7.0%

数据跟踪

行业走势

• 基础化工板块上周上涨2.57%，但落后于大盘2.1个百分点。
• 聚氨酯、炭黑和纺织化学用品表现较好，而合成革、涂料漆墨油墨制造和轮胎等表现较差。

行业估值

• 截至上周末，基础化工PE（TTM）为43.5倍，相比全部A股估值溢价24.1倍。
• 基础化工PE水平已超越2008年1月以来的均值。

行业要闻

1. 欧佩克减产：8年来首次决定减产120万桶/日，以平衡原油市场供需。
2. 国家棉花产业联盟成立：建立订单式生产销售模式，提升我国棉花及纺织产业竞争力。
3. 四个新元素命名：第113、115、117和118号元素正式命名为Nihonium、Moscovium、Tennessine和Oganesson。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动。
2. 终端需求持续低迷。
3. 重大安全生产事故。

附录：重点数据一览

板块数据

• 一周涨跌幅前20位个股：

  • 元力股份：12.93%
  • 宏达新材：12.77%
  • 齐翔腾达：10.64%
  • 雷鸣科化：8.90%
  • 黑猫股份：8.59%
  • 中国石化：7.84%
  • 阳谷华泰：7.53%
  • 川金诺：7.24%
  • 王子新材：4.89%
  • 新纶科技：4.36%

• 一周跌幅前20位个股：

  • 井神股份：-17.20%
  • 达志科技：-14.23%
  • 达威股份：-13.55%
  • 柳化股份：-13.43%
  • 准油股份：-13.35%
  • 天龙集团：-12.67%
  • 凯龙股份：-12.32%
  • 安利股份：-12.10%
  • 硅宝科技：-11.98%
  • 九鼎新材：-11.88%

重点覆盖标的

其他重要信息

• 分析师团队：

  • 王剑雨（首席分析师）
  • 郭敏（资深分析师）
  • 周航（高级分析师）

• 行业投资评级说明：

  • 买入：预期股价强于大盘10%以上。
  • 持有：预期股价变动介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级说明：

  • 买入：预期股价强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期股价强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期股价变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期股价弱于大盘5%以上。

总结

本报告指出，基础化工行业近期整体价格上行，但盈利能力涨跌相当。原油价格上升带动部分化工品价格上涨，而部分产品因需求疲软或成本上升而下跌。重点子行业包括低估值个股、食品添加剂和电子化学品，其中电子化学品因我国半导体行业的发展前景而备受关注。行业估值已超越历史均值，但行业走势仍落后于大盘。同时，报告提醒关注原油价格波动、终端需求和安全生产等风险因素。