深度报告-20240831-华安证券-汇川技术-300124.SZ-工控领军企业_市场覆盖持续外拓_45页_2mb

汇川技术（300124）报告分析总结

汇川技术是一家专注于工业自动化领域的企业，自2003年成立以来，通过变频器业务起家，逐渐扩展到工业自动化、智慧电梯、新能源汽车及轨道交通四大板块。2024年上半年公司营收达1618亿元，同比增长30%，净利润215亿元，同比增长28%，毛利率为318%。公司通过多轮股权激励绑定核心团队，管理层经验丰富，且股权结构稳定。

核心业务与战略布局

1. 工控业务：公司是工业自动化国内领军企业，通用自动化类业务营收占比约50%，产品覆盖变频器、伺服系统、PLC/HMI等。受益于制造业升级和国产替代加速，公司市占率持续提升。据统计，2023年汇川通用伺服市占率达28.2%，位居行业第一。

2. 新能源汽车业务：新能源电驱动和电源系统为公司增长动力之一。2023年新能源汽车电控市场规模预计达219亿元，19-24年CAGR高达73%。公司市占率稳步提升，在新能源乘用车电控市场排名第三，仅次于弗迪动力和华为数字能源。

3. 智慧电梯业务：公司提供“控制系统+人机界面+门系统+线束”的整体解决方案，技术水平达到国际先进水平。2023年电梯业务营收529亿元，同比增长25%。下游市场转向存量期，电梯替换与售后需求上升，市占率有望进一步提升。

出海与并购助力增长

公司海外市场扩张迅速，2023年海外营收同比增长96.5%,达174亿元，海外毛利率高于国内，带动整体毛利提升。战略并购方面，通过整合优质资源，公司完善了多行业技术布局，提升了市场适应与竞争能力。

市场估值与投资建议

基于行业景气度及公司增长潜力，维持“买入”评级。预测2024-2026年EPS分别为2.00元、2.33元、2.75元，对应PE分别为22倍、19倍、16倍。参考同行业估值水平，24-26年可比公司PE均值分别为28倍、19倍、14倍。

风险提示

• 经济波动可能导致经营风险；
• 房地产低迷影响电梯需求；
• 新能源汽车市场竞争加剧；
• 核心技术及人才不足风险。

综上所述，汇川技术作为国产工业控制龙头，受益于制造业自动化升级和新能源汽车发展，有望持续增长，但需关注宏观及行业风险。