20220822-国金证券-汇川技术-300124.SZ-业绩符合预期_持续引领工控国产化_4页_1mb

汇川技术 (300124.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

汇川技术是一家在新能源与汽车领域具有重要影响力的公司，其2022年中报显示上半年营收和净利润均同比增长，业绩符合预期。公司持续引领工控国产化趋势，并在多个业务领域取得显著增长。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年实现营收103.97亿元，同比增长25.65%；归母净利润19.75亿元，同比增长26.36%。Q2营收增长15.57%，净利润增长37.18%。
• 业务增长：
  • 通用自动化业务逆势增长，伺服、PLC、变频器等核心产品市场份额提升。
  • 工业机器人业务发货量超9000台，营收同比增长39%。
  • 新能源汽车业务营收20.09亿元，同比增长121%，传统车企订单增长迅速。
• 盈利能力提升：受产品涨价、成本优化、业务结构变化和大宗价格回落等因素影响，Q2毛利率环比增长3.34个百分点，预计H2盈利能力进一步回升。
• 国际化与能源战略：公司启动国际化战略，加速能源业务布局，包括光储、储能、制氢等产品，带来业绩新增量。
• 市场评级：维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为41.54/54.29/68.62亿元，EPS分别为1.57/2.06/2.60元，对应PE分别为39.87/30.50/24.13倍。

关键信息

市场数据

• 总股本：26.48亿股
• 已上市流通A股：22.98亿股
• 总市值：1,661.59亿元
• 年内股价最高最低：75.01/47.29元
• 沪深300指数：4181
• 创业板指：2779

财务指标（2022E）

• 营业收入：23,988百万元，同比增长33.69%
• 归母净利润：4,154百万元，同比增长16.25%
• 摊薄每股收益：1.574元
• 每股经营性现金流净额：1.17元
• ROE（摊薄）：22.11%
• P/E：39.86倍
• P/B：8.81倍

附录：三张报表预测摘要

损益表（2022E）

• 主营业务收入：23,988百万元
• 主营业务成本：15,428百万元
• 毛利：8,560百万元
• 营业利润：4,533百万元
• 净利润：4,274百万元
• 归属于母公司的净利润：4,154百万元

现金流量表（2022E）

• 经营活动现金净流：3,082百万元
• 投资活动现金净流：-1,334百万元
• 筹资活动现金净流：-2,077百万元
• 现金净流量：-329百万元

资产负债表（2022E）

• 资产总计：31,376百万元
• 负债：12,019百万元
• 普通股股东权益：18,791百万元
• 未分配利润：11,083百万元

比率分析

• 每股收益：1.574元
• 每股净资产：7.122元
• 每股经营现金净流：1.168元
• ROE（摊薄）：22.11%
• 总资产收益率：13.24%
• 投入资本收益率：17.35%

风险提示

• 制造业投资不及预期
• 竞争加剧
• 原材料价格上涨

投资建议

• 评级：买入
• 预测盈利：预计2022-2024年归母净利润分别为41.54/54.29/68.62亿元
• EPS预测：1.57/2.06/2.60元
• PE预测：39.87/30.50/24.13倍

市场评级分析

• 买入：15次
• 增持：2次
• 中性：0次
• 减持：0次
• 评分：1.14
• 对应投资建议：增持

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

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