20220801-国金证券-汇川技术-300124.SZ-经营符合预期_持续引领工控国产化_4页_638kb

汇川技术 (300124.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

汇川技术作为新能源与汽车研究中心的重点对象，其在工控领域持续引领国产化进程，展现出强劲的增长潜力。公司当前股价为67.06元，总股本为26.39亿股，已上市流通A股为22.89亿股，总市值达1,769.39亿元。年内股价波动区间为47.29元至87.18元，显示出一定的市场波动性。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年上半年预计实现营收95.15-111.70亿元，同比增长15%-35%；归母净利润预计为17.97-21.10亿元，同比增长15%-35%。尽管Q2因需求承压，营收增速有所放缓，但整体仍符合预期。
• 盈利能力提升：公司持续优化产品结构与成本控制，叠加产品涨价及大宗价格回落，预计盈利能力将逐步回升。
• 市场地位稳固：在通用自动化、工业机器人等领域，公司核心产品市场份额持续提升，伺服、PLC、变频器等产品稳居国内市场前列。
• 新能源业务增长：电驱动系统及电机业务实现跨越式增长，新能源汽车业务持续高增，客户结构不断优化，市场份额逐步提升。
• 投资建议：公司维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为41.54亿元、54.29亿元、68.62亿元，EPS分别为1.57元、2.06元、2.60元，对应PE分别为42.6倍、32.6倍、25.8倍，显示公司估值合理，具备长期成长性。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：从2020年的11,511百万元增长至2022E的23,988百万元，预计2024E将达39,114百万元。
• 归母净利润：从2020年的2,100百万元增长至2024E的6,862百万元。
• 每股收益：预计2022E为1.574元，2023E为2.057元，2024E为2.601元。
• ROE：从2020年的19.74%增长至2024E的25.05%，显示公司资产回报率稳步提升。
• P/E：从2020年的50.59倍下降至2024E的25.79倍，反映市场对公司未来增长的预期。
• P/B：从2020年的11.38倍下降至2024E的6.46倍，显示公司资产价值逐渐被市场认可。

经营分析

• Q2表现：受疫情与海外环境影响，Q2工控需求承压，但公司通过加速替代外资策略，实现通用业务逆势增长。
• 市场份额：伺服、PLC、变频器等核心产品市场份额分别达到18%、8%、13%，Q2分别提升至25%、12%、18%，稳居国内第一或第二。
• 新能源业务：电控、电驱动系统、电机等新能源相关业务份额逐步提升，上半年电控份额为9%，电驱动系统为8%，电机为5%，预计未来市场份额将进一步扩大。

投资建议

• 评级维持：公司维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价将上涨15%以上。
• 盈利预测：预计2022-2024年EPS分别为1.57元、2.06元、2.60元，PE分别为42.6倍、32.6倍、25.8倍。
• 激励计划：7月25日推出第六期股权激励，进一步推动公司长期成长。

风险提示

• 制造业投资不及预期
• 竞争加剧
• 原材料价格上涨

附录：财务预测摘要

损益表预测

现金流量表预测

资产负债表预测

市场评级分析

最终评分与平均投资建议对照：

• 1.00 = 买入
• 1.01~2.0 = 增持
• 2.01~3.0 = 中性
• 3.01~4.0 = 减持

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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