新能源汽车产业系列_2018新能源补贴新政落地_预计全年平稳过渡_5页_681kb

证券研究报告—动态报告/行业快评：新能源汽车产业系列

核心内容概述

2018年2月13日，财政部、工信部、科技部、发改委联合发布《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，标志着2018年新能源汽车补贴新政正式落地。新政自2018年2月12日起实施，设置了60天的过渡期（2月12日-6月11日）。该政策对新能源乘用车、客车、货车及专用车、燃料电池汽车等不同车型的补贴标准和技术门槛进行了调整，旨在推动行业技术升级和产品优化。

主要观点与关键信息

一、新能源乘用车补贴政策调整

• 补贴门槛提升：新能源乘用车的最低续航里程由100km提升至150km，取消了100km-150km的补贴区间。
• 补贴额度细化：
  • 150-200km：补贴额度为原标准的0.7倍。
  • 200-250km：补贴额度为原标准的0.8倍。
  • 250-300km：补贴额度为原标准的0.9倍。
  • 300-400km：补贴额度为原标准的1.0倍。
  • 400km以上：补贴额度为原标准的1.2倍（高于2017年）。
• 高续航车型补贴提升：续航里程大于400km的车型补贴提升显著，鼓励企业研发高续航产品。
• 插电式混合动力车型补贴退坡：插电式混合动力乘用车补贴退坡8.33%。
• 技术门槛提升：
  • 能量密度要求由90Wh/kg提升至105Wh/kg。
  • 百公里耗电量要求整体下降。
  • 插电式混合动力B状态燃料消耗量与常规燃料消耗量比值最小值由70%降至65%。

二、新能源客车补贴政策调整

• 补贴标准整体下滑：
  • 非快充类电动客车：中央财政补贴标准由1800元/kWh降至1200元/kWh，单车补贴上限由9万元降至5.5万元。
  • 快充类纯电动客车：中央财政补贴标准由3000元/kWh降至2100元/kWh，单车补贴上限由6万元降至4万元。
  • 插电式混合动力客车：中央财政补贴标准由3000元/kWh降至1500元/kWh，单车补贴上限由4.5万元降至2.2万元。
• 技术门槛提升：
  • 电池系统能量密度要求由85Wh/kg提升至115Wh/kg。
  • 纯电续驶里程要求为>50km（插电式混合动力客车）。
  • 单位载质量能量消耗量（Ekg）由≤0.24Wh/km·kg降至≤0.21Wh/km·kg。
• 过渡期补贴：过渡期内新能源客车按原标准的0.7倍补贴，但部分车型在2018年补贴退坡幅度更大，因此抢装趋势较显著。

三、新能源货车和专用车补贴政策调整

• 补贴标准整体退坡：整体下滑幅度约为35%-43%，分段超额累退方式鼓励高带电量车型。
• 技术门槛提升：
  • 动力电池能量密度由90Wh/kg提升至115Wh/kg。
  • 单位载质量能量消耗量（Ekg）由≤0.5Wh/km·kg降至≤0.4Wh/km·kg。
  • 作业类专用车吨百公里电耗由≤13kWh降至≤8kWh。
• 过渡期补贴：过渡期内按原标准的0.4倍补贴，部分车型在2018年补贴退坡幅度较大，因此抢装趋势较显著。

四、燃料电池汽车补贴政策

• 补贴额度维持不变：与2017年相比，补贴标准未发生变化。
• 技术门槛提升：
  • 燃料电池系统的额定功率与驱动电机额定功率比值要求提升，仅当比值≥50%时才按1倍补贴。
  • 乘用车燃料电池系统的额定功率由≥10kW提升至≥30kW。

五、过渡期市场表现

• A00级乘用车抢装显著：续航里程在100km-200km的纯电动乘用车在过渡期内存在抢装行情。
• 客车增长平稳：由于2017年下半年透支了2018年上半年销量，客车抢装趋势相对较弱。
• 高续航车型及专用车下半年增长动力充足：续航里程大于250km的乘用车、新能源货车和专用车在下半年有较大增长潜力。

六、运营里程要求调整

• 运营里程要求降低：除特定车型外，其他新能源汽车的运营里程要求由3万公里降至2万公里。
• 现金流改善：政策规定销售上牌后即可拨付部分补贴资金，有助于缓解企业现金流压力。

七、地方补贴政策转向

• 地方补贴逐步转向基础设施建设：地方补贴将更多用于支持充电设施建设、新能源汽车使用及运营管理。
• 双管齐下提升吸引力：技术门槛提升与地方补贴转向将共同促进新能源汽车的推广应用。

八、投资建议

• 持续推荐产业链龙头：关注锂矿、钴矿、动力电池、整车企业等产业链核心环节。
• 新能源客车：推荐宇通客车，因其在补贴目录调整后具备较强的市场竞争力。
• 新能源乘用车：关注比亚迪，其在技术与市场布局上表现突出。