20171218-广发证券-汽车及汽车零部件行业周报_汽车板块整体跑赢沪深300_商用客车板块领涨_22页_2mb

汽车及汽车零部件行业周报总结

核心内容概述

本报告总结了2017年12月11日至12月15日期间，中国汽车及汽车零部件行业的市场表现、行业动态、新车信息、投资建议以及风险提示等内容。

市场表现

• 整体表现：Wind汽车与汽车零部件指数整体上涨1.26%，跑赢沪深300指数1.01个百分点。

• 细分板块：

  • SW汽车整车指数上涨1.84%
  • SW汽车零部件指数上涨0.51%
  • SW商用载客车上涨3.88%
  • SW乘用车上涨1.60%
  • SW商用载货车下跌0.01%

• 估值水平：

  • 截至12月15日，SW汽车整车PE（TTM）为15.27倍，PB（LF）为2.04倍。
  • SW汽车零部件PE（TTM）为24.46倍，PB（LF）为2.74倍。
  • 2011年以来，整车板块PE平均为13.80倍，零部件板块PE平均为22.47倍。
  • 整车板块PB平均为2.12倍，零部件板块PB平均为2.81倍。

行业动态跟踪

乘用车销售

• 12月第一周零售销量日均约5.97万辆，同比下降10.9%。
• 批发销量日均7.18万辆，同比增长2.1%。
• 2016年12月前两周零售同比增速达30%以上，导致2017年12月零售数据同比偏弱。

商用车销售

• 11月重卡销售8.5万辆，同比下降7.7%。
• 1-11月重卡累计销售104.6万辆，同比增长60.1%。

运价指数

• 中国公路物流运价指数为1039.63点，各车型指数均有回落。
• 整车运价指数为1039.66点，比上周回落0.41%。

原材料价格

• PP、钢价格指数分别上涨2.0%、1.1%。
• 铜、铝、橡胶价格指数分别下降0.1%、0.9%、2.5%。
• 整车厂议价能力强，原材料成本波动对盈利能力影响有限。

新车信息速递

• 蔚来ES8：蔚来首款量产车型，12月16日上市。
• 传祺GM8：广汽乘用车高端MPV车型，12月30日上市。
• 其他新车包括：兰博基尼Urus（12月1日）、广汽Acura TLX-L（12月10日）、猎豹CS9新能源（12月10日）、捷豹XEL（12月15日）、祺智PHEV（12月19日）、睿骋CC（12月20日）、XC60新能源（12月20日）、中华V6（12月22日）等。

投资建议

• 乘用车：推荐低估值蓝筹股上汽集团。
• 零部件：推荐华域汽车、万里扬、富临精工、云内动力。
• 重卡：推荐估值修复空间较大的中国重汽，以及威孚高科（低估值、高壁垒、业绩稳健）。
• 其他关注：潍柴动力、富奥股份、福田汽车（PB有安全边际，未来或围绕ROE提升逻辑调整）。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期
• 行业景气度下降
• 政策推进力度不及预期

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

相关研究

• 2017-12-18 报告日期
• 2017-11-28 汽车及汽车零部件行业周报：汽车板块整体下跌3.6%，行业估值水平有所下降
• 2017-11-20 汽车板块整体下降，行业估值水平有所下降
• 2017-11-14 汽车板块整体上涨，行业估值水平有所上升

图表索引

• 图1：汽车行业周涨幅前10个股
• 图2：汽车行业周跌幅前10个股
• 图3：汽车整车行业市盈率
• 图4：汽车整车行业市净率
• 图5：汽车零部件行业市盈率
• 图6：汽车零部件行业市净率
• 图7：SW乘用车板块市盈率
• 图8：SW乘用车板块市净率
• 图9：SW商用载货车市盈率
• 图10：SW载货车板块市净率
• 图11：SW商用载客车市盈率
• 图12：SW载客车板块市净率
• 图13：2016-2017年重卡月度销量及同比增速
• 图14：2016-2017年各周中国公路物流运价指数
• 图15：2016-2017年各周中国公路物流整车运价指数
• 图16：广发汽车原材料综合价格指数
• 图17：铝价格指数及价格环比情况
• 图18：钢价格指数及价格环比情况
• 图19：铜价格指数及价格环比情况
• 图20：PP价格指数及价格环比情况
• 图21：橡胶价格指数及价格环比情况

一周要闻

传统汽车

1. 一汽与东风合作：签署建立合资公司意向书，共享商标及优先配套机会。
2. 北京小客车指标调整：15万摇号指标减少至10万，延长指标有效期至1年。
3. 欧盟与日本达成自贸协议：取消对日本进口汽车和零部件的关税。

新能源汽车

1. 中国保监会推出新能源车险：推动新能源汽车保险专属条款制定及风险定价。
2. 小鹏汽车完成A+轮融资：计划在2018年年初宣布B轮融资。
3. 比亚迪电池产能提升：年底电池产能达16Gwh，其中三元电池6Gwh，计划在青海扩充产能。

智能汽车

1. 工信部推动智能网联汽车发展：到2020年建立汽车智能化平台，支撑高度自动驾驶。
2. 神州优车布局无人驾驶：打造汽车生活平台，积累大数据为无人驾驶做准备。
3. 奇点汽车与英伟达合作：利用其平台开发自动驾驶系统，目标达到SAE L3.5级别。

公司公告

• 南方轴承：股票将于12月18日复牌，进行股权转让。
• 玲珑轮胎：与湖北省荆门市人民政府签署战略合作协议。

国内整车及零部件估值速递

• 整车公司：

  • 长安汽车：PE 7.51倍，PB 1.35倍，市值575.78亿元
  • 上汽集团：PE 10.83倍，PB 1.69倍，市值3,634.72亿元
  • 中国重汽：PE 11.58倍，PB 1.92倍，市值104.62亿元
  • 长城汽车：PE 14.23倍，PB 3.93倍，市值522.27亿元
  • 宇通客车：PE 17.34倍，PB 2.30倍，市值946.77亿元
  • 广汽集团：PE 18.26倍，PB 2.63倍，市值1,554.73亿元
  • 福田汽车：PE 40.96倍，PB 3.16倍，市值1,640.03亿元

• 零部件公司：

  • 威孚高科：PE 10.69倍，PB 1.68倍，市值221.18亿元
  • 潍柴动力：PE 10.77倍，PB 1.56倍，市值584.05亿元
  • 华域汽车：PE 12.57倍，PB 2.04倍，市值807.41亿元
  • 富奥股份：PE 12.79倍，PB 1.84倍，市值101.57亿元
  • 宁波华翔：PE 14.04倍，PB 2.15倍，市值123.45亿元
  • 万里扬：PE 21.50倍，PB 2.38倍，市值143.24亿元
  • 东风科技：PE 22.00倍，PB 2.92倍，市值36.18亿元
  • 福耀玻璃：PE 22.18倍，PB 3.82倍，市值680.05亿元

总结

整体来看，汽车板块表现优于沪深300，其中商用载客车涨幅最大，而商用载货车小幅下跌。乘用车和商用车销量均有所波动，但整体保持稳定。原材料价格波动较小，对行业盈利能力影响有限。新能源汽车和智能汽车成为关注焦点，政策和市场动态推动行业创新。投资建议聚焦于低估值蓝筹股及具备增长潜力的零部件企业，同时提示相关风险。