20180121-广发证券-汽车及汽车零部件行业周报_汽车板块整体跑输沪深300_商用载货车板块表现亮眼_21页_1mb

汽车及汽车零部件行业周报总结

核心内容概览

2018年1月15日至1月19日期间，汽车板块整体表现不佳，Wind汽车与汽车零部件指数下跌2.49%，跑输沪深300指数4.39个百分点。其中，SW汽车整车指数下跌1.58%，SW汽车零部件指数下跌2.89%。分子行业中，SW乘用车下跌1.54%，SW商用载货车上涨1.22%，SW商用载客车下跌3.30%。

截至1月19日，SW汽车整车PE(TTM，整体法)估值为15.67倍，PB(LF，整体法)估值为2.10倍；SW汽车零部件PE(TTM，整体法)估值为24.35倍，PB(LF，整体法)估值为2.71倍。整体来看，汽车整车和零部件板块估值均有所下降。

主要观点

• 板块表现分化：乘用车板块整体表现不佳，而商用载货车板块则表现相对较好，涨幅明显。
• 估值变化：整车板块估值下降，但商用载货车板块估值有所上升，显示出市场对重卡行业的关注。
• 原材料成本波动：上游原材料价格有所波动，其中橡胶价格上涨2.3%，而铝、铜、钢、PP价格均有所下降。整车厂具有较强的议价能力，因此原材料成本对行业盈利能力影响有限。
• 新能源汽车发展：2017年新能源汽车积分比例占比达6.8%，自主品牌表现突出，达到15.9%，远超合资品牌0.5%。
• 新车发布：1月份有多款SUV新车上市，包括汉腾X5、陆风逍遥、君马S70、欧尚X70A，以及传祺GA4和雷克萨斯LC等车型。

关键信息

行业动态

• 乘用车销量：1月第一周厂家日均零售6.12万台，同比下降8.2%；第二周日均零售5.31万台，同比下降17.2%。批发销量方面，第一周日均销量达8.1万台，同比增长19.3%；第二周日均销量7.1万台，同比增长3.9%。
• 重卡市场：2017年12月重卡销售6.6万辆，同比下降12.0%；1-12月累计销售111.7万辆，同比增长52.4%。受治超新政影响，12月销量同比下滑。
• 物流运价指数：1月15日至19日，中国公路物流运价指数为1022.24点，环比回升0.76%。其中整车指数为1018.68点，比上周回升0.64%。

投资建议

• 乘用车：推荐业绩稳定增长的低估值蓝筹股上汽集团。
• 零部件：推荐华域汽车、万里扬、富临精工、云内动力等，受益于自主崛起和全球制造中心转移。
• 重卡板块：推荐中国重汽，依靠新产品周期，未来份额或持续提升；推荐威孚高科A股、B股，因其低估值高壁垒和业绩稳健。建议关注潍柴动力、富奥股份A股、B股。
• 福田汽车：建议关注其PB有安全边际，未来或围绕ROE提升逻辑进行调整。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济增速不及预期，可能对行业产生负面影响。
• 行业景气度：若行业景气度下降，将影响整体表现。
• 政策风险：若政策推进力度不及预期，可能对行业成长带来压力。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

附录：估值速递

国内整车公司估值

国内零部件公司估值

行业要闻

传统汽车

• 天然气重卡产量：2017年12月天然气重卡产量破万，同比增长195%；全年累计产量达9.6万辆，同比增长389%。
• 机动车保有量：截至2017年底，全国机动车保有量达3.1亿辆，其中汽车2.17亿辆。
• 广汽国际化：广汽计划2019年底前在美国销售自主研发汽车，已在硅谷设立研发中心。

新能源汽车

• 补贴清算：工信部公示2016年度新能源汽车推广应用第二批补助资金清算结果，申报推广数为15,131辆，清算资金为30.65亿元。
• 购置税目录调整：中机中心发布关于调整《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》申报工作的通知。
• 充电桩建设：国家电网计划到2020年建设12万个电动汽车公共充电桩，构建覆盖全国的充电网络。

智能汽车

• 智能网联试验基地：中国首个大型综合智能网联汽车试验基地在重庆开工。
• C-V2X技术测试：大陆与日产等六家公司联合在日本测试C-V2X技术，以验证其在智能汽车领域的应用潜力。
• 奇点汽车美国中心：奇点汽车在美国硅谷成立研究与创新中心，黄浴博士担任首席科学家。

总结

本周汽车板块整体下跌，但商用载货车板块表现突出，成为市场亮点。乘用车板块表现相对较弱，而重卡市场在2017年实现大幅增长。新能源汽车积分比例显著提升，自主品牌表现优于合资品牌。新车发布方面，SUV车型较多，包括汉腾X5、陆风逍遥、君马S70、欧尚X70A等。投资方面，推荐上汽集团、华域汽车、万里扬、富临精工、云内动力、中国重汽、威孚高科等公司。风险提示包括宏观经济、行业景气度及政策推进等。