20180702-广发证券-汽车及汽车零部件行业周报_汽车板块整体上涨1.72_跑赢沪深300指数4个百分点_21页_1mb

汽车及汽车零部件行业周报总结

核心内容

2018年6月25日至6月29日期间，Wind汽车与汽车零部件指数整体上涨1.72%，跑赢沪深300指数4个百分点。其中，SW汽车零部件指数上涨2.53%，SW汽车整车指数下跌0.13%。分子行业来看，SW商用载货车上涨5.04%，SW乘用车下跌0.30%，SW商用载客车下跌1.48%。

截至6月29日，SW汽车整车PE（TTM，整体法）估值为13.43倍，PB（LF，整体法）估值为1.67倍；SW汽车零部件PE（TTM，整体法）估值为19.38倍，PB（LF，整体法）估值为2.26倍。

主要观点

1. 行业整体表现：汽车板块整体上涨，跑赢大盘，但整车板块表现相对较弱，零部件板块则有所回升。
2. 细分行业表现：商用载货车表现亮眼，涨幅显著；乘用车和商用载客车则面临一定压力。
3. 估值分析：汽车整车估值持续走低，而零部件估值有所回升，整体处于较低水平，具备一定的估值修复空间。
4. 投资建议：
   • 推荐业绩稳定增长、低估值高股息率的蓝筹股，如华域汽车和上汽集团。
   • 重卡龙头公司如中国重汽、威孚高科和潍柴动力，因其销量稳定性、盈利韧性及分红率提升潜力，具有较高的投资价值。

关键信息

• 乘用车市场：6月第三周日均零售销量为4.5万台，同比下降6.6%；日均批发销量为4.6万台，同比下降9.3%。
• 商用车市场：2018年5月重卡销量达11.4万辆，同比增长16.2%。前五名企业为一汽集团、东风汽车、中国重汽、陕汽集团和北汽福田。
• 运价指数：6月25日至29日，公路物流运价指数为967.37点，环比下降2.42%；整车运价指数为958.46点，环比下降2.52%。
• 原材料价格：钢、橡胶价格持平；PP、铝、铜价格分别下降1.3%、1.1%、0.7%。
• 新车信息：6月有11款SUV新车上市，包括帝豪GSe新能源、奕泽IZOA、丰田C-HR、宝马X2、比亚迪唐、领克02等。此外还有6款三厢车、1款MPV、1款皮卡和1款跑车上市。
• 行业动态：
  • 上汽集团宣布奥迪入股，将实现奥迪产品的上海制造。
  • 长城汽车计划部署燃料电池汽车，已开展第一代产品研发。
  • 比亚迪南川电池工厂投产，年产能达24GWh。
  • 宝马与宁德时代签订10亿欧元电池订单，助力其在欧洲建厂。
  • 新能源股比政策7月底放开，进一步推动行业发展。

风险提示

• 宏观经济风险：增速不及预期可能对行业产生负面影响。
• 行业景气度风险：若行业景气度下降，将影响企业盈利。
• 政策风险：政策推进力度不及预期可能影响行业发展。

投资建议

• 白马公司：推荐华域汽车、上汽集团，因其盈利能力稳定、低估值、高股息率。
• 重卡龙头：推荐中国重汽、威孚高科（A股、B股）及潍柴动力，因其销量稳定性、盈利韧性及分红率提升潜力。

估值速递

• 国际整车公司：PE（TTM）平均为10.44倍，PB（LY）平均为1.09倍。起亚汽车PE最高（19.50倍），雷诺PE最低（3.90倍）。
• 国际零部件公司：PE（TTM）平均为12.77倍，PB（LY）平均为3.92倍。蒂森克虏伯PE最高（25.60倍），麦格纳国际PE最低（9.30倍）。
• 国内整车公司：PE（TTM）平均为17.39倍，PB（LF）平均为1.81倍。中国重汽PE为9.66倍，股息率为5.12%。
• 国内零部件公司：PE（TTM）平均为18.49倍，PB（LF）平均为2.12倍。威孚高科PE为8.23倍，股息率为2.71%。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-07-02

图表索引

• 图1：汽车行业周涨幅前10个股
• 图2：汽车行业周跌幅前10个股
• 图3：汽车整车行业市盈率（倍，TTM，整体法）
• 图4：汽车整车行业市净率（倍，LF，整体法）
• 图5：汽车零部件行业市盈率（倍，TTM，整体法）
• 图6：汽车零部件行业市净率（倍，LF，整体法）
• 图7：SW乘用车板块市盈率（倍，TTM，整体法）
• 图8：SW乘用车板块市净率（倍，LF，整体法）
• 图9：SW商用载货车市盈率（倍，TTM，整体法）
• 图10：SW载货车板块市净率（倍，LF，整体法）
• 图11：SW商用载客车市盈率（倍，TTM，整体法）
• 图12：SW载客车板块市净率（倍，LF，整体法）
• 图13：2016-2018年重卡月度销量及同比增速（辆）
• 图14：2016-2018年各周中国公路物流运价指数
• 图15：2016-2018年各周中国公路物流整车运价指数
• 图16：广发汽车原材料综合价格指数
• 图17：铝价格指数及价格环比情况
• 图18：钢价格指数及价格环比情况
• 图19：铜价格指数及价格环比情况
• 图20：PP价格指数及价格环比情况
• 图21：橡胶价格指数及价格环比情况

数据来源

• Wind、乘联会、中汽协、百川资讯、太平洋汽车网、CFLP、广发证券发展研究中心等。