20180527-广发证券-汽车及汽车零部件行业周报_汽车板块整体上涨1.48_跑赢沪深300指数2.71个百分点_21页_1mb

报告摘要

汽车及汽车零部件行业周报总结

核心内容概述

2018年5月21日至5月25日期间，Wind汽车与汽车零部件指数整体上涨1.48%，跑赢沪深300指数2.71个百分点。其中，SW汽车零部件指数涨幅最大，达到2.04%，而SW汽车整车指数仅上涨0.40%。分子行业来看，SW乘用车上涨0.69%，SW商用载货车和SW商用载客车则分别下跌1.89%和0.08%。截至5月25日，SW汽车整车和汽车零部件PE（TTM）估值分别为14.38倍和22.01倍，PB（LF）估值分别为1.78倍和2.54倍。

主要观点

行业整体表现：汽车板块整体表现优于沪深300指数，说明行业具备一定的抗跌能力。
细分行业分化：乘用车板块相对稳定，而商用载货车和载客车板块表现较弱，可能受到市场环境和政策变化的影响。
原材料价格波动：橡胶、铜、钢价格上涨，PP和铝价格下降，但整车厂议价能力较强，原材料波动对行业盈利能力影响有限。
新车上市：5月有多款SUV车型上市，包括伽途GT、众泰T800、宝沃BX6、宝沃BXi7、迈途、众泰T300EV和SENIA R9等，显示行业在产品创新方面有所动作。
政策变化：2018年7月1日起，我国将降低汽车整车及零部件进口关税，这可能对进口车市场带来一定影响。同时，美国考虑对进口汽车加征关税，可能影响全球汽车贸易格局。
投资建议：推荐业绩稳定增长、低估值高股息率的蓝筹股如华域汽车、上汽集团；重卡龙头公司如中国重汽、威孚高科、潍柴动力，因其销量稳定、盈利韧性好、分红率有提升空间。

关键信息

行业数据

整车板块：SW汽车整车指数上涨0.40%，PE（TTM）为14.38倍，PB（LF）为1.78倍。
零部件板块：SW汽车零部件指数上涨2.04%，PE（TTM）为22.01倍，PB（LF）为2.54倍。
乘用车：SW乘用车上涨0.69%，PE（TTM）为14.15倍，PB（LF）为1.79倍。
商用车：4月重卡销售12.3万辆，同比增加17.7%。前五名企业为一汽解放、东风汽车、中国重汽、陕汽集团和北汽福田。
运价指数：中国公路物流运价指数为989.3点，环比上升1.3%；整车运价指数为983.25点，环比上升1.6%。

新车信息

5月多款SUV新车上市，包括7款SUV、1款MPV、1款旅行车和2款客车。
SUV车型包括伽途GT、众泰T800、宝沃BX6、宝沃BXi7、迈途、众泰T300EV和SENIA R9；MPV为宝骏360；旅行车为骏派CX65；客车为御风新能源和凯锐浩克。

国际公司估值

整车公司：2018年5月18日，乘用车公司PETTM平均值为8.63倍，其中起亚汽车PETTM最高为21.33倍，雷诺最低为4.82倍；PBLY平均值为1.06倍，上汽集团PBLY最高为1.74倍，现代汽车最低为0.45倍。
零部件公司：PETTM平均值为14.52倍，蒂森克虏伯最高为26.64倍，麦格纳国际最低为10.52倍；PBLY平均值为4.47倍，德尔福PBLY最高为33.54倍，现代摩比斯最低为0.77倍。

估值表

国内整车公司（对应2018年5月25日收盘价）：
- 长安汽车：PE 8.00倍，PB 1.00倍，市值459.92亿元，股息率6.29%
- 中国重汽：PE 9.40倍，PB 1.62倍，市值86.77亿元，股息率7.04%
- 上汽集团：PE 11.28倍，PB 1.73倍，市值4,044.81亿元，股息率4.77%
- 广汽集团：PE 12.27倍，PB 1.81倍，市值1,170.26亿元，股息率1.48%
- 宇通客车：PE 15.37倍，PB 3.02倍，市值477.55亿元，股息率4.64%
国内零部件公司（对应2018年5月25日收盘价）：
- 威孚高科：PE 8.63倍，PB 1.50倍，市值217.77亿元，股息率2.59%
- 潍柴动力：PE 9.08倍，PB 1.84倍，市值682.67亿元，股息率3.21%
- 华域汽车：PE 9.83倍，PB 1.78倍，市值780.30亿元，股息率4.04%
- 富奥股份：PE 11.24倍，PB 1.58倍，市值93.53亿元，股息率2.74%
- 宁波华翔：PE 12.54倍，PB 1.14倍，市值89.30亿元，股息率0.89%