20220320-国金证券-证券投资类私募基金行业月报_绝对收益全面回暖_超额收益表现分化_15页_2mb

报告摘要

整体市场环境：2月A股市场震荡企稳，各指数表现分化，中小盘成长股相对强势。市场流动性有所回落，但仍处于中高水平，全月平均日成交额约9400亿，已连续两月下跌。
量化策略表现：整体量化策略绝对收益全面回升，但指增策略超额表现分化。沪深300指数增强策略超额收益中位数为 $1.59%$，中证500指数增强策略超额收益中位数为 $0.47%$，中证1000指数增强策略超额收益中位数为 $-0.37%$。市场中性策略收益回正，创近半年新高。
因子表现：基本面因子中质量和估值因子表现占优，技术面因子如动量、波动率等在2月有所回升，但整体波动率仍处于较高水平。
行业轮动：2月行业轮动速度回升，多数板块上涨，但部分板块如家用电器和非银金融表现较差。
基差与对冲成本：IF和IC贴水有所扩大，但仍在近几年较低水平。IC空单持仓量小幅上升。
风险溢价：沪深300风险溢价率 $4.80%$，处于历史 $45.20%$ 分位值；中证500风险溢价率 $2.44%$，处于历史 $97.80%$ 分位值，显示其仍有配置价值。

市场风格：中小盘股相对强势，全月跑赢大盘股6.02%。市场风格回归中小盘成长。
策略分化：虽然多头端超额收益持续走低，但对冲端IC的跨期年化基差处于历史低位，缓解了超额下行压力。
管理人表现：部分优秀私募如龙旗、衍复、千象、久期量和、国恩、佳期、睿凝、品赋、锐天、赫富、明泓、卓识、白鹭、衍盛、黑翼、世纪前沿、鸣石等业绩表现较好。
量化策略配置价值：目前量化策略（包括量化选股和市场中性）仍有一定的配置价值，但需关注“小而美”的新锐管理人，因其规模较小，可能在能力圈内实现稳定超额收益。

量化策略类型：
- 沪深300指数增强策略：平均收益 $1.72%$，平均超额 $1.45%$。
- 中证500指数增强策略：平均收益 $4.13%$，平均超额 $0.42%$。
- 中证1000指数增强策略：平均收益 $5.46%$，平均超额 $-0.40%$。
- 市场中性策略：平均收益 $1.06%$，正超额比例提升。
- 量化复合策略：受益于商品市场趋势行情，收益大幅回升。
行业表现：
- 多数板块回暖上涨，有色金属及煤炭板块涨幅超过 $15%$。
- 成长板块在2月修复性反弹，但整体涨幅有限。
风险管理：
- 睿凝资本设有专业风险管理岗，涵盖事前、事中和事后三个层次。
- 投研团队注重风险控制，如个股偏离度、行业风格暴露度、流动性评估等。
代表产品：
- 睿凝乾德中证500量化指数增强：近一月收益 $4.76%$，近三月收益 $1.60%$，近半年收益 $3.43%$，排名靠前。
- 睿凝建隆量化中性：近一月收益 $1.61%$，近三月收益 $5.11%$，近半年收益 $4.09%$，净值修复速度快。

分析师信息：
- 于婧，分析师SAC执业编号：S1130519020003
- 张剑辉，分析师SAC执业编号：S1130519100003
公司信息：
- 睿凝资本成立于2020年12月，2021年4月取得私募管理人牌照，专注A股量化投资，管理规模约1.5亿，处于初创阶段。
- 核心团队来自国内外顶级投行，具备丰富的量化投研经验。
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