20220412-国金证券-股票量化策略私募2022年一季度速览_19页_2mb

股票量化策略私募2022年一季度速览总结

核心内容概述

本报告总结了2022年一季度股票量化策略私募的整体表现及当前市场运行环境，分析了不同策略类型、产品及市场因素对策略收益的影响。

主要观点

• 整体表现：股票量化策略私募在2022年一季度整体表现不佳，但部分策略如中证1000指数增强策略表现相对较好。
• 策略分类表现：
  • 指数增强策略：沪深300增强、中证500增强、中证1000增强策略均出现亏损，但部分产品超额收益表现尚可。
  • 市场中性策略：收益为正，但表现不及近几年同期水平。
• 市场环境：
  • 流动性及活跃度：市场成交额回升，中小盘股换手率显著提升。
  • 市场风格：大盘股表现略强于中小盘股，但风格尚不明朗。
  • 波动率：各大指数波动水平回升，个股收益率离散度基本持平。
  • 行业轮动：行业轮动速度放缓，成分股外个股平均表现占优。
  • 对冲成本：IF和IC跨期年化基差贴水扩大，但3月中旬后有所收敛。
  • 风险溢价：沪深300风险溢价率处于较高水平，中证500风险溢价率创历史新高。

关键信息

股票量化策略分类业绩表现

部分股票量化策略产品业绩表现

沪深300指数增强策略

• 重点研究覆盖的20只产品3月平均收益-7.29%，全部产品均未实现正收益。
• 16只产品超越沪深300指数，平均超额1.44%。
• 一季度平均收益-13.19%，15只产品超越沪深300指数，平均超额2.31%。

中证500指数增强策略

• 重点研究覆盖的60只产品3月平均收益-5.71%，全部产品均未实现正收益。
• 52只产品超越中证500指数，平均超额3.03%。
• 一季度平均收益-11.80%，仅2只产品实现正收益。

中证1000指数增强策略

• 重点研究覆盖的16只产品3月平均收益-4.72%，仅1只产品未超越中证1000指数。
• 一季度平均收益-10.63%，15只产品超越中证1000指数，平均超额4.23%。

市场中性策略

• 重点研究覆盖的45只产品3月平均收益1.50%，36只产品实现正收益。
• 一季度平均收益1.49%，36只产品实现正收益。

当前运行环境分析

流动性及活跃度

• 3月以来，两市成交额回升，回到万亿水平。
• 各大指数换手率集体回升，中小盘股换手率回升幅度较大。

大小盘风格

• 大盘股全月表现略强于中小盘股，但风格尚不明朗。

市场波动率

• 各大指数波动水平大幅回升，个股收益率离散度基本持平。

行业轮动及成分股表现

• 行业轮动速度小幅回落，成分股外个股平均表现占优。
• 房地产在政策宽松预期升温背景下表现强势。

对冲成本

• IF和IC跨期年化基差贴水幅度较2月扩大，但3月中旬后有所收敛。
• 6个月滚动跨期年化基差有扩大端倪，IC仍处于收敛区间。

风险溢价

• 沪深300风险溢价率5.31%，处于历史61.60%分位值。
• 中证500风险溢价率2.73%，创2011年以来新高。

适应性分析

综合对比

适应性分析

• 当前市场环境对股票量化策略运行逐步转向中性偏乐观。
• 多数影响因素有边际回暖趋势。
• 自去年9月以来，行业正超额情况有所改善。
• 随着市场无效波动减小，超额收益的波动加大和持续走低是不可避免的现象。
• 中短期仍有超额空间，市场中性策略相对优势凸显。
• 建议关注“小而美”新锐管理人，配置股票量化策略，适当叠加CTA、期权、套利等策略的量化复合产品。

风险提示

• 新冠疫情：疫情变异影响全球经济复苏，需关注疫情发展及控制情况。
• 海外加息政策：全球通胀背景下，海外加息进程加速，可能造成市场波动加剧。

其他说明

• 本报告由国金证券研究所发布，数据来源为朝阳永续。
• 本报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并咨询专业顾问。