股票量化策略私募2023年4月业绩速览及投资前瞻：截面波动触底反弹，超额表现小幅回升-20230509-国金证券-28页_4mb

股票量化策略私募2023年4月总结

核心内容

2023年4月，股票量化策略私募整体表现呈现分化态势，市场流动性回暖，截面波动水平显著反弹，为量化策略提供了有利的运作环境。指数增强策略和市场中性策略表现各有亮点，但具体产品收益差异较大。

指数增强策略

• 沪深300增强：4月平均收益为0.18%，16只产品实现正收益，17只产品超越沪深300指数，平均超额收益为0.72%，连续三个月实现正超额。
• 中证500增强：4月平均收益为-0.87%，但平均超额收益为0.68%，较3月有所改善，20只产品实现正收益，47只产品超越中证500指数。
• 中证1000增强：4月平均收益为-1.61%，仅4只产品实现正收益，16只产品超越中证1000指数，平均超额收益为0.61%，较3月小幅下降。

市场中性策略

• 市场中性策略：4月平均收益为0.28%，与3月相比由负转正，其中34只产品实现正收益，表现整体较为乐观。

主要观点

• 市场波动与流动性：4月市场先扬后抑，风格极致，但两市日均成交额超过11000亿，流动性持续回暖，截面波动水平大幅反弹，为量化策略提供了更好的运行环境。
• 策略表现：指数增强策略整体表现分化，但超额收益尚可，尤其是沪深300增强策略连续三个月实现正超额；中证500增强策略虽然绝对收益为负，但超额收益为正，表现有所回升；中证1000增强策略表现相对较弱，但部分产品仍能实现正超额。
• 中性策略改善：市场中性策略在4月整体收益由负转正，表现有所改善，其中部分产品超额收益显著，值得重点关注。
• 对冲成本优化：IC及IM基差贴水幅度在4月有所收窄，对冲成本处于合适区间，尤其是IM，年化对冲成本降至4%附近，为市场中性策略提供了有利条件。

关键信息

• 沪深300增强策略：平均收益0.18%，平均超额0.72%，连续三个月正超额。
• 中证500增强策略：平均收益-0.87%，平均超额0.68%，与3月相比转负为正。
• 中证1000增强策略：平均收益-1.61%，平均超额0.61%，较3月小幅下降。
• 市场中性策略：平均收益0.28%，与3月相比转负为正，正收益产品34只。
• 对冲成本：IM年化对冲成本降至4%附近，为市场中性策略提供支持。

投资展望

• 短期机会：3月以来中小盘风格波动，可把握沪深300指增策略的战术性配置机会。
• 中长期关注：中证1000指增策略在beta层面和超额获取层面更具潜力，值得关注。
• 对冲成本优化：IC及IM基差贴水幅度收窄，对冲成本处于合适区间，有助于市场中性策略的实施。

产品表现一览

沪深300指数增强策略产品

中证500指数增强策略产品

中证1000指数增强策略产品

市场中性策略产品

产品相关性表现

• 沪深300增强策略：近一年周度超额收益平均相关性为0.33，与3月持平，个别管理人相关性已超过0.7。
• 中证500增强策略：近一年周度超额收益平均相关性为0.35，与3月相比小幅回升，头部及大型管理人间超额相关性较高，平均达0.6以上，甚至部分管理人相关性超过0.8。

结论

股票量化策略私募在2023年4月整体表现有所回升，尤其在市场中性策略方面，收益由负转正，显示出一定的市场机会。沪深300增强策略表现较为稳定，而中证500和中证1000增强策略则有所波动，但部分产品仍能实现正超额收益。未来可关注沪深300增强策略的战术性配置机会，以及中证1000增强策略的长期潜力，同时注意对冲成本的优化对市场中性策略的影响。