股票量化策略私募基金月报：量化私募半年盘点，超额先抑后扬，二季度量化再起航-20210720-国金证券-14页_1mb

股票量化策略私募基金月报总结

核心内容

2021年上半年，股票量化策略在A股市场表现总体稳健，尽管市场风格频繁切换，但整体环境逐步改善，特别是二季度以来，市场回暖、波动适中、成交活跃，为量化策略提供了较好的运行条件。量化选股和市场中性策略均实现正收益，其中市场中性策略在6月创下近11个月新高。此外，随着中小盘股持续跑赢大盘股，量化策略捕捉超额收益的概率有所提升。

主要观点

• 市场环境改善：6月A股市场成交活跃度回暖，两市平均日成交额达9900亿，高于近一年平均水平。市场风格向中小盘股倾斜，中小盘股跑赢大盘股5.97%。
• 基差收敛：IF和IC合约的贴水成本有所收窄，IF贴水扩大趋势已走平，IC贴水仍保持稳定收敛，有利于对冲类策略锁定合理成本。
• 策略表现分化：中证500指增策略表现优于沪深300指增策略，但超额收益则相反。市场中性策略在二季度开始反弹，6月收益创近11个月新高。
• 量化策略适应性增强：随着市场风格的转换，量化策略在捕捉机会方面表现更佳，尤其是Alpha策略，多头端表现亮眼，同时行业轮动速度下降，指数库外个股表现优于库内个股。
• 政策与市场预期：A股市场预计在三季度演绎中报行情，政策面的干预对量化CTA策略造成影响，但整体市场仍具备一定的配置价值。

关键信息

一、市场表现

• 上证综指上涨 $3.40%$，沪深300上涨 $0.24%$，中证500上涨 $6.93%$，中小板指上涨 $3.66%$，创业板指上涨 $17.22%$。
• 6月A股市场成交额回暖，日均成交额约9900亿，环比增长 $12.73%$。
• 大盘股相对上证指数收益5.14%，中小盘股相对上证指数收益-8.23%，6月中小盘股跑赢大盘股5.97%。
• 各行业板块中，指数库外个股平均表现优于库内个股，为量化选股提供了良好的基础。

二、策略表现

• 量化选股（中高频）：上半年平均收益 $14.54%$，其中中证500指增策略表现较好。
• 沪深300指数增强：上半年平均收益 $9.97%$，平均超额收益 $9.51%$。
• 中证500指数增强：上半年平均收益 $14.05%$，平均超额收益 $7.21%$。
• 市场中性策略：上半年平均收益 $4.28%$，6月单月收益创近11个月新高。
• 复合策略：上半年平均收益 $5.39%$，但表现不及去年同期。

三、优秀私募推荐

• 星阔投资：成立于2020年9月，专注于A股量化投资，核心策略为指数增强和市场中性策略，团队具备中型量化私募配置水平，管理规模约5亿，策略实际运作规模约30亿。
• 团队背景：22人团队，其中12人来自投研领域，涵盖应用数学、计算机、统计学等多个学科，核心成员拥有良好的学术背景与丰富的实践经验。
• 投资策略：采用多因子选股模型，结合AI技术，策略具备高频交易与T0策略，控制行业风险为0，使用Barra风险模型进行风险控制。
• 代表产品表现：
  • 中证500指数增强策略：累计收益 $112.47%$，年化收益率 $56.29%$，超额收益 $75.15%$，年化超额 $39.39%$。
  • 市场中性策略：累计收益 $38.96%$，年化收益率 $19.13%$。

风险提示

• 疫情超预期、外部政策收紧等可能引发市场大幅波动。
• 流动性风险需关注。

附录：主要私募基金业绩表现

• 品赋、因诺、鸣石、凡二、九坤、世纪前沿、海浦、念空、龙旗等私募管理人业绩相对较好。

附录：策略分类及表现